第七章资本投资决策.pptVIP

第七章: 资本投资决策 本章学习要点: 1、资本投资决策的概念、种类与程序； 2、资本投资决策各种基本方法，在不同情况和条件下评价投资项目； 第一节：资本投资决策的概念、种类与程序； 一、资本投资决策的概念： 是指固定资产投资决策，即决定某个固定资产投资项目是接受还是拒绝，一般又称为资本预算。 资本投资的特点是在项目开始时投入一大笔资金，在项目投产后通过一段较长时期逐渐收回，并取得额外报酬。 二、资本投资决策的种类： （一）重置型投资决策： 是指投资决策是指企业为提高技术水平和经济效益而进行的固定资产更新、技术改造和其他措施的投资决策。 （二）扩充型投资决策： 是指为了扩大企业生产经营规模所进行的投资决策。 （三）其他投资决策： 是指不属于重置型和扩充型投资决策的投资决策。 通常有为了保证生产安全、保护环境所需要的强制性非收入的投资决策，如“三废”处理设备的投资决策；也有与生产无关的投资决策，如修建职工食堂、办公大楼的投资决策。 三、资本投资决策的程序： 资本投资决策一般采用折现分析法：其基本程序如下： 1、估算出投资项目完成以后各年的预期现金流量，包括项目寿命期内各年的现金流入量和流出量； 2、通过预期现金流量的概率分布状况，估计现金流量的风险大小； 3、根据预期现金流量的风险以及市场资本的成本的一般水平，确定进行投资决策时应采用的折现率，即确定该项目的资本成本率工企业要求的最低投资报酬率； 4、以确定的资金成本率（或企业要求的最低投资报酬率）将各年的净现金流量折合成现值； 5、估计该项目所需要的资本支出额以及支出的时间，并将各年的资本支出以资本成本率折合成现值； 6、计算各种评价指标并进行决策。 第二节：资本投资决策的现金流量分析： 一、现金流量的意义： 现金流量是指由于投资某一项目所引起的现金流入量和现金流出量的总称。 注意：现金流量中的现金既可以是各种货币资金，也可以是项目所需的非货币资源的变现价值。 采用现金流量的意义； 1、可反映货币的时间价值； 2、可避免会计核算方法的影响。 由于现金流量是以现金的实际支付为基础，所以可以避免会计核算不同而带来的影响。 二、投资决策中相关现金流量： 现金流量增量是投资决策中的相关现金流量。 在确定现金流量时应注意的问题： 1、项目实施后对企业现金流量的影响； 2、沉没成本不是相关的现金流量； 3、必须考虑机会成本； 4、注意营运资金变动的影响； 5、融资费用和利息支付不作现金流出； 三、现金流量的构成： （一）现金流出量： 现金流出量是指由于实施某项投资而引起的企业现金支出的增加量，主要包括： 1、直接投资支出； 2、垫支的流动资金； （二）现金流入量： 是指由于实施某项投资所引起的企业现金流入的增加值。主要包括： 1、营业现金流入： 是指实施投资以后形成的生产经营开展正常的经营业务以后所产生的现金流入量，通常包括营业利润和折旧。营业现金流入量=利润+折旧 =营业收入—（营业成本—折旧） =营业收入—付现成本 2、净残值收入： 是指在投资项目寿命终时，出售报废资产时的残值收入。 3、回收的流动资金。 （三）净现金流量 净现金流量是指一定时期内现金流入量与现金流出量的差额。 例：某公司拟新建一条生产流水线，需投资100万元， 一年建成，该流水线可以使用5年，期末有10万元的净残值，采用直线法计提折旧。投产以后，预计每年的营业收入为50万元，营业成本为35万元。投产期初要垫支流动资金15万元，可在项目终结时一次收回。计算该公司的现金流量。 第三节：资本投资决策的方法 一、资本投资决策的基本方法： 投资决策方法是指通过对投资方案的经济效益进行评价和分析，从而选出最优方案的方法。 主要分为折现方法和非折现方法。 折现方法是指在决策要根据货币时间价值的要求，将投资方案的现金流量按某一基础折算成同一时期的量再进行比较的方法。 非折现方法是指不考虑资金的时间价值，认为不同时期的现金流量的价值是相同的，可以直接进行比较。 （一）投资回收期法： 1、投资回收期法的模式： 投资回收期（return of investment)是以项目的净现金流量抵偿全部投资所需要的时间长度。 其计算公式为： 投资总额 投资回收期=每年净现金流量 例：某旅游饭店欲购置新型制冷设备需投资55万元，运费1500元，安装费2000元，预计可用8年，投资后每年增加收入30万元，增加费用15万元，所得税率33%，则预测投资回收期为多少年？ 解：总投资额=550000+1500+2000 =553500元 年折旧额=553500/8=69187