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商品期货市场的跨期套利交易 与策略研究 北京中汇安高信息咨询有限公司 副总经理－－李晓志 套利是什麽样的行为？ 先要从商品期货市场的功能说起 功能之一－－套期保值： 谁在作套期保值？ 功能之二－－价格发现： 期货市场究竟发现了什麽价格？ 一个通俗易懂的例子——最基本的市场构成 A B E C D 我们今天一 起来打麻将 吧小赌一把 我不能参加这 个赌局我宁可 付100元 E 套期保值者 E A 额外的 付出100元成本并不再 参与投机活动有效回 100元 避了可能的损失风险 B 圈内收益零和 D 如果不考虑投 机成本结果只 能是参与投机 C 的每人平均收 益25元。 套期保值交易的目的： ——付出一定的成本以回避 可能发生的风险或者损失； 投机交易的目的： ——承担一定的风险获得相 应的风险补偿； 考虑到实际的交易成本及资金使用成本， 市场上还应该存在一类人——套利者。 套利交易商不同于投机者和套期保值者 ——套利交易既不承担风险又有相 对理想的收益； ——这样的机会不是时时刻刻都存 在的，套利交易商是在利用市场的错误赚取 无风险或者风险相对较小的利润。 套利分析的微型案例 远期价格： S $100 一个不分红股票的预期收益率为15%，现在的价格 ， 0 r 5% f 1年期无风险利率是 。问现在该股票的1年期远期价格 目前应是多少？ F