第三章汇率决定理论.ppt

一个套利的实例 例：假设某一时期， 美国6个月定期存款利率为年率10 % 英国6个月定期存款利率为年率8 % 一英国投资者有100万英镑，存入英国，6个月后获得本利104万英镑。如果当时外汇市场即期汇率为1英镑兑换1.67美元，投资于美国，6个月可得本利175.35万美元。 假定6个月后汇率仍为1英镑兑换1.67美元,则该投资者从美国市场可得105万英镑,比在英国多赚1万英镑。但是，如果6个月后英镑对美元升值，则投资者可能遭受损失。设6个月后，英镑对美元汇率变为1英镑兑换1.7034美元,则175.35万美元只能换回102.94万英镑.比在英国投资少赚1.06万英镑. 例题得出的结论 可见，进行套利的必要条件是两地利率差大于高利率货币的远期贴水率。 利率差升贴水率，可得利差收益； 利率差=升贴水率，则可保值； 利率差升贴水率，则亏损。 * 三、汇率决定学说 纸币本位制下的汇率决定理论 一、购买力平价学说（The Theory of Purchasing Power Parity）（baker，pp。89-92） 这又称为“三P”说是由瑞典经济学家卡塞尔（G.Cassel）于1922年系统提出，是当今汇率理论中最有影响的一种。 购买力平价是以一价定律为基础的。 在开放经济条件下，一价定律体现为同一货币衡量的不同国家的可