社保基金和资本市场互动分析.docVIP

社保基金与资本市场互动分析?来源:投资与证券?2007-07-31 ? 　　多层次社会保险制度在世界各国的构建，使得社会保险基金的规模、范围都远远超过以往任何时代，已成为全球最大的机构投资者。社会保险基金以不同的方式进入资本市场，无疑将大幅度增大资本市场的资金供给，从而对资本市场的发展和金融创新产生深远影响。另一方面，稳健、规范、有序的金融市场，又是社会保险基金投资营运、保值增值的基本约束条件。因此，关注社会保险基金与金融市场、资本市场的良性互动问题已成为当前国内外社会保险基金管理的热点及前沿课题。 　　 　　一、社会保险基金入市，对资本市场的完善有多方面的深刻的促进作用 　　 　　首先，社会保险的强制性决定其基金规模的扩大，既是社会保险性储蓄的增加，同时又是社会总储蓄的增长，所以其入市必将给资本市场提供更为巨额的资金来源，从而有利于提高资本市场的融资和投资效率.据对智利的研究表明，智利养老保险基金的发展使本国总生产要素率每年按1%的速率递增，对总生产要素率提高的贡献率则达到了50%，有力的促进了经济的增长。 　　其次，社会保险基金投资机构的专业化投资行为，其对投资工具的选择和组合行为，必将有力地促进金融市场竞争，推动金融深化，加快金融创新步伐。社会保险基金尤其是补充养老保险基金的崛起，壮大了机构投资者的队伍，增加了金融市场的深度和广度，提高了市场大的流动性和运行效率。而专业机构投资者介入的直接后果就是创造出新型的金融工具和替代性的投资选择，进而有力的推动金融创新。 　　再次，社会保险基金入市，由于其资金的雄厚性必将对单项金融工具及整个资本市场的运作产生较大影响，因此对金融立法和监管也提出了更高的要求。社会保险基金的安全性、收益性，与参保职工的收益和社会稳定是息息相关的，因而要求金融市场要有良好的秩序，保持较高的公证性和有效性。社会保险基金的大规模营运，增大了资本市场运行的复杂性，客观上推动了监管当局提高监管水平，而社会保险基金的有效监管又有助于实现基金营运与资本市场的良好互动。 　　最后，社会保险基金作为大型机构投资者，有资格和能力要求有更好的信息披露，从而有助于增加市场的透明度，以提高资本市场的效率。一方面可以要求通过改善会计操作来增加透明度，另一方面还可以通过精算和结算系统及时调整更新的价格信息及更佳的资源配置，从而实现较低风险情况下的投资收益，提高市场效率。 　　 　　二、社会保险基金人市，是加快社会保险发展的内在要求 　　 　　保险业发展迅速，尤其是加入WTO后面对国外众多保险机构的涌入，导致保险业务的类同性和交叉性急剧增加，保险险种的日益翻新和经营范围的急剧融合，都会带来异常激烈的竞争。当然，在众多相关门类的保险经营机构的竞争中，社会保险业也很难保住自己的一方净土。因此，加快社保基金入市，提高社保基金的投资盈利能力，是提高社保机构竞争能力、加快发展的内在要求。 　　首先，社会保险基金入市，是保险资金保值增值的要求。对于基金制社会保险模式而言，由于与国家财政脱离、精算费率又受时间跨度和经济发展(工资率、利率和通货膨胀率等)等的影响，使得对保险资金的保值和增值要求更为强烈，已成为社保基金(尤其是补充养老保险基金)入市的主要原因。 　　因为我国保险业(包括社保和商保)的基金多数存在银行，因此银行存款利息是当前保险经营的主要收入之一。按中国人民银行的规定，寿险业务的预定利率最高为6%的水平(复利)，然而中国人民银行至1999年已经连续7次降息。在降息之前，许多保险机构已经接受了大量比预定利率高的业务(例如，在调整预定利率之前，中国人寿保险公司、太平洋保险公司的预定利率为8.8%，平安保险公司为9%)。这样就使保险机构陷入了不利局面。如果不能妥善运用保险资金，增加保险基金的盈利能力，就会使保险机构的经营出现亏损。 　　对于社会保险，尤其是养老保险，因为涉及到多年后退休人员的生活水平和生活待遇问题，因此还普遍具有根据经济发展形势(主要是工资率、物价水平)而浮动的特性，就工资的刚性特性而言，工资和物价一般是趋于上升的。所以就社会保险业的可持续性讲，其对社保基金投资盈利能力的要求应更高。 　　其次，社会保险基金入市，是扩大社会保险覆盖面的需要。社会保险的发展是一个由部分人群到覆盖全体的过程，在欧美等社会保险开展较早的国家，社会保险的覆盖人群都很高，而我国目前状况是，社会保险仅仅覆盖到城市的部分在职工人，广大的农民、城市自由择业者、下岗待业者、个体经营者以及大部分的外企工作人员，都还游离在社会保险的服务范围之外。这既有现行社会管理体制和投保个人的保险意识方面的原因，但还有一重要的原因就是现行的社会保险运营方式对扩大覆盖面的承受能力问题。我国现在的社会保险实行企业和