2010年02月26日 星期五.doc

2010年02月26日 　 　　　 　　　　　星期五 1：新和成业绩快报：净利润同比减少25.28% 2009年公司实现营业总收入290,449.23 万元，较上年同期减少12.36%；实现营业利润122,275.27 万元，较上年同期减少25.54%。每股收益为2.76元。 点评：公司的业绩基本符合预期。2009年上半年由于受到金融危机影响使得维生素需求下降，加上原料价格牛市的结束使得公司业绩出现了大幅下滑，不过随着主要厂家的停产检修和库存的消化，主要产品的价格出现了较好的回升，因此2009年下半年业绩的好转使得公司全年收入仅下滑12.36%,这个业绩在原料行业面临周期性低谷并且在09年大环境的影响下可以说已经相当不容易了。我们认为2010年公司VE全年的正常生产和价格维持相对高位的前提下，其他产品价格逐步回升将使得公司业绩出现较大提升，考虑到09年的低基数，公司业绩弹性比较大，因此给予“谨慎推荐”评级。 2：科华生物业绩快报：净利润同比增长22.83% 2009 年公司主要业务实现较大增幅，整体业绩良好：营业总收入、营业利润、利润总额和净利润分别较上年度增长27.57%、28.27%、21.53%和22.83%。每股收益为0.50元。 点评：公司业绩符合之前业绩预告，公司主营业务主要包括体外诊断试剂和诊断仪器两部分，我们认为09年全年公司免疫和生化诊断试剂维持15%左右的增速，而核酸诊断试剂占比较小，增速不明显。诊断仪器方面则延续之前高速增长势头，不过由于诊断仪器的毛利率相较于诊断试剂来说较低，再加上代理模式的调整因此使得公司综合毛利率有所下降。公司2010年的主要看点则是PCR血筛检测试剂，由于血液检测的重视度越来越高以及相较于传统酶标法的互补特性，此产品市场前景较大，不过相较于10年0.65元的业绩来说，目前估值水平处于相对合理位置，向上进一步提升的空间不大，不过提醒投资者注意PCR血筛获批的交易性机会。 3、达安基因业绩快报：净利润同比增长36.12% 2009年度公司总体经营情况保持平稳较快增长，与2008年相比，营业总收入增长33.63%，营业利润增长43.10%，利润总额增长34.76%，净利润增长36.12%。每股收益0.20元。 点评：公司业绩符合市场一致预期。2009年公司主营业务继续维持稳定增长势头，其中试剂业务增幅在20%以上，其中时间分辨试剂增速最快，而临检中心的销售收入则超过30%，不过增长来源依然以广州为主，看来公司想在上海有较大的发展还有待时日。我们认为公司股价前期由于甲型流感疫情的炒作使得严重透支了未来的业绩，因此安全边际较小，不过从甲流获批和股权激励以及各种批件的获得可以看出公司不乏炒作点，因此可以预见交易性机会还将出现，建议投资者短线操作，控制风险。 4、华兰生物业绩快报：净利润同比增长224.94% 报告期内营业收入 122,049.34 万元，较上年增长156.86%；营业利润76,919.40 万元，较上年增长260.24%；利润总额78,300.37 万元，较上年增长259.83%；归属于上市公司股东的净利润60,847.55 万元，较上年增长224.94%。 点评：净利润224.94%的增幅符合之前公布200%-230%的业绩修正预告，而业绩出现如此较大幅度增长的原因也正如我们之前点评的一样，主要受益于甲型流感疫苗的订单，09年全年公司共收到4000万剂甲型H1N1流感疫苗收储订单，按照一支疫苗首批22元的价格测算，4000万剂的甲流疫苗增加营业收入8.8亿元，保守按照60%的毛利率测算将增加5.28亿元的毛利，扣除一些费用和税率，我们预计贡献净利润4亿元左右，折合每股约1.1元。考虑到公司主业为血液制品行业，由于产品供不应求使得行业景气度有望得以维持，随着公司血液制品毛利率的逐步提升以及新增血浆站的投产带动采浆量和投浆量进一步增长，因此我们长期看好公司的发展。  国联证券研究所 本期编辑：国联医药小组 （洪阳、周静） 0510－8283230 洪阳 hongy@ 周静 zhouJ@ 地址：无锡市县前东街168号国联大厦706室 http：// 免责条款： 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国联证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。 国联证券GUOLIAN SECURITITES