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公司研究报告 网络时代 网管先行 软件行业 2010 年 1 月 21 日 ——亿阳信通（600289 ）投资价值分析 谨慎推荐（首次） 合理价格：20.6 元 报告要点： 所在行业最近 52 周走势：  公司运营支撑系统（OSS ）和智能交通系统（ITS ）领域均处行业龙 140.00% 120.00% 头地位。亿阳信通的GSM/CDMA/3G 网络管理系统的领先度和市场份 100.00% 80.00% 额名列全国第一，目前占中国移动 70% 以上市场，中国联通 50% 以 60.00% 40.00% 上市场，中国电信40% 以上市场。智能交通业务在同类上市公司中占 20.00% 0.00% 据18.07 ％份额，同样排名第一。 -20.00% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 - - - - - - - - - - - -  3G 高投资促使网络系统转型，OSS市场前景广阔。电信网络向全IP 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 亿阳信通 上证综合指数 转型会引发网络管理模式的变革。3G在09年底正式商用刺激了相关 相关研究报告 配套软件的投资预期，2009年三大运营商对于3G的资本开支达到 2000多亿，预计2010年我国OSS市场将增长25%。  多方合作增强竞争力。公司08年底与华为结成了战略伙伴关系，在多 领域合作有利于产生供应链协同效应。09年公司又和韩国企业级集成 方案领先者TmaxSoft公司签署谅解备忘录，在软件外包、技术服务、 报告作者： 系统解决方案等领域进行合作，此举实现双方优势互补的同时也将拓 展公司在韩国的电信市场。 国联证券研究所物联网小组  智能交通业务国内稳步增长，海外扩张初现进展。公司在研发方面 联系人： 的突破和09年政府加大公共设施投资使得ITS毛利率获得提升，同时 郝杰 海外扩张也迈出关键一步。 电话： 0510  增值业务动作频繁，有望成为未来新的增长点。公司近期通过参股 Email： haoj@ 合资等方式参与了手机钱包、游戏以及旅游信息等的增值服务业务， 独立性声明： 而近年手机上网和政府增值服务的需求正在持续增加。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠  预计09-11年公司每股收益分别为0.41元、0.47元和0.56元，按照细分 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 行业平均