世茂房地产（813,HK）.doc

世茂房地産（813，HK） 估值處于合理範圍 Phillip Securities (Hong Kong) Ltd Bloomberg │ Reuters │ POEMS 813.HK │813.HK │813.HK 行業：內地房地產 Phillip Securities Research 18 July, 2012 年報分析 評級：收集 收市價：11.96 目標價：12.60 研究員 陳耕 chengeng@ +8621107 投資概述 世茂房地産在6月合約銷售達到人民幣60億元，環比和同比增幅分別達到17%和87%，從而其在2012年上半年的銷售額同比增幅達到58%至人民幣225億，已完成全年銷售目標的73%。2012年公司將戰略重心向自住需求爲主流的二、三綫城市轉移，加速周轉。世茂房地産先後調整了南京、成都等多個項目的設計，將大戶型高端物業改爲中小戶型，幷且提高了不受限購政策影響的商業産品的比例。而市場的回暖將這些策略調整的效果在短期內得以反映。 下半年公司將保持較爲進取的銷售進度，幷預期提升部分區域項目售價，我們對于世茂房地産完成350億的新的銷售目標充滿信心。鑒于市場對于世