《不動產投資分析》.pdfVIP

2011 高點‧ 來勝不動產估價師 高分詳解 《不動產投資分析》 1.本次試題除第三題解釋名詞外，均為計算題。近年來，不動產投資試題以計算題為主，考生應予 注意。 試題評析 2.第一題考 CAPM 的計算，只可惜少給「不動產與市場投資組合之相關係數」，無法計算出答案。第 二題考六個基本財務數學的應用，第四題考 NPV 與 PI 的計算。 一、臺灣投資顧問公司，使用資本資產訂價模型（CAPM），評估不動產投資的預期報酬率。經資料蒐集 整理後，得知郵局定存利率為 5%，並且認定市場投資組合是由股票、債券及不動產各 l/3 的權重 所組成，以及市場投資組合的預期報酬率為 10%。另外，也蒐集整理了下表的資料。 股票 債券 不動產 報酬率標準差 20% 10% 8% 相關係數 股票 100% 60% 30% 債券 100% -10% 不動產 100% 請問臺灣投資顧問公司評估不動產投資的預期報酬率是多少？(25 分) 【擬答】 (一)資本資產訂價模型（CAPM ）： CAPM 之方程式如下： E(R ) ＝R ＋[E(R ) －R ]× i f m f i E(Ri) ：第i 種個別資產之預期報酬率 Rf ：無風險資產之報酬率 E(Rm) ：市場投資組合之報酬率 i ：第i 種個別資產之係數 其中：   i im i im 2   m m i ：第i 種個別資產之係數 i ：第i 種個別資產之標準差 m ：市場投資組合之標準差 im ：第i 種個別資產與市場投資組合之相關係數 im ：第i 種個別資產與市場投資組合之共變異數 2  ：市場投資組合之變異數 m (二)不動產投資之預期報酬率： 2-1 ‧ 2011 高點‧ 來勝不動產估價師 高分詳解 2 2 2 1 1 1 2   2   2   2 m   (20%)   (10%)   (8%) 3 3 3       1 1 2 60% 20% 10%       3 3 1 1 2 30% 20% 8%       3 3 1