第二章 证券市场1.docVIP

发行市场是融资的市场。而流通市场是增加有价证券流通性的市场。 注意美国在二战结束之处，机构投资者占总投资仅仅30%左右。而散户是70%现在反过来了。机构是70%。散户是30%左右。 一般而言，投资主体的变化影响是很深远的。机构投资者更注重价值投资，他们看中的是融资对象的发展潜力。它们的投资是理性的。而个人投资者则多是一种盲目投资。 证券交易所：为交易双方提供一个交易场所。他们本身不参与交易。也就是说它不是交易主体，不动用自己的资产。它所赚取的是服务费用。 它的服务主要包括这几个方面： 1 行情服务：也就是为证券交易者提供证券行情。我们所看到的行情表什么什么的。都是从那里出来的。 2 结算服务：就是负责交易后的结算，把资金按照交易合同。在交易双的账户进行划转。 3 维持交易秩序：它负责维护并执行，交易市场内的规章制度。保证交易的公平，合法。 投资银行： 1 为企业发型股票债券，担当企业证券发行的设计和承销。 2 帮助企业从事收购兼并工作，充当企业在收购兼并过程中的顾问，谈判代表。 3 管理基金。 证券经济商： 帮助投资者买入或卖出证券。撮合交易双方成交，收取佣金。 其它： 提供相应服务。 美国SEC：联邦证券交易委员会 负责监督和管理证券交易活动。 所有证券市场中介机构都要在SEC进行注册。审核资质。比如：上市公司有义务相投资人公布信息。这个问题的监督就是由SEC。 公募发行：有利于扩大发行范围，提高企业知名度。缺点是发行程序很复杂，需要政府复杂的审批程序。而且一般需要承销机构的帮助。有发性风险，还要承担佣金。 私募发行：发行对象多是大型基金，或者是长期合作伙伴。对企业情况更为熟悉。且理性程度很高。一般可以不需要经过中介商直接发行。另外可以申请审批赦免。缺点是受发行规模小的影响。一般来讲融资量不大。饿日期为不利于扩大企业知名度。 核准制：对证券发行条件有明文的要求。制定的是一系列硬性标准。一般而言又如下标准。 1 发行者规模。比如规定资产了必须达到多少。这么做就是要保证发行出来的债券风险比较低，有较高的质量。保护投资者利益，维护资本市场信誉，引导资金流向收益大的地方。还有就是使得证券发行比较分散，防止流入二级市场的时候出现垄断性操作的行为。 其实这个也就是政府替投资者把关证券质量。这个在欧洲国家比较流行。（优点是易于维护市场稳定。风险较小，因为上市的都是政府把过关的优质企业。缺点是，在放弃了高风险的同时，也意味着放弃了高回报。不利于鼓励创业。做大中小企业，妨碍市场竞争，市场活力降低。唱主角的永远是那些历史悠久的大公司。降低了市场效率） 2：注册制：比如美国就是这种，政府不对证券质量进行把关。发行者需要到联邦交易委员会注册就可以。这个注册过程不需要审批。但是有一点必须公布要求的相关信息。让投资者自由选择。 企业需要提交注册报告书，企业需依照格式填写报告书，在当中纰漏凡是能影响投资者价值判断的企业信息。 SEC需要审核纰漏事项的完整性。政府无权因为证券质量问题而阻止其发行。（注册制不具有核准制的缺点，而它不审核质量所带来的高风险。由于其投资结构以机构投资占主导。投资较为理性，这就弥补了其风险高的缺点。能最大程度的让市场自由选择和判断它们所看好的公司） 我们国家以前是审批制，98年到现在是向核准制过度。 注意银行可以提供备用信贷额，来给公司债券提供担保。从而提高债券信用等级。 1：也就是确定发型什么证券。是普通股？优先股？如果是债券，期限是多少长时间？ 2：三师 一商 会计师 律师 交易师 投资银行。 其中投资银行要对受聘公司进行审慎调查。调查内容涵盖了关于企业经营情况等所有内容。 这么做的目的是，帮助企业起草要交给政府的审批文件。像注册报告书，发行申请书，还包括提供给投资者的招股说明书。 这些文件的真实性，完整性，出问题。以及又劝诱误导现象时。公司以及整个参与发行的中介机构要承担连带责任。经济赔偿，罚款，判刑。 我国股票发行要经历预审和核审两个阶段。预审过了之后，交付正式文件。拿到政府批文之后才能发行股票。 美国是向SEC交了注册报告书之后，SEC审核披露内容的完整性。20天内无问题。则生效可以上市。 发行方式上来看：可以承销。承销对于承销商来说风险比较大。为了价格低风险，一般他们组成承销团。和企业签订承销合同的被称为主承销商。其他被称为分销商。他们和主承销商之间签订承销协议。承担部分承销责任。 路演，比如说我要发1亿股。其中给基金的比列大。那我就去和我的中介商一起去约见基金公司经理。提交招股说明书。推销股票。讨论价格。如果是散户占的比列大。那就召开推销会。基金公司如果认购你的股票会会给你一份认购单，里面详细说明了认购协议。比如价对应不同价格它的认购量是多少。然后我需要做个统计，比如我准备给基金7000万股。而我定价9元一股。