投资经济学——3.pptVIP

* * 第三章 投资方案经济分析方法 方案计算期 计算期分为建设期和生产期两个阶段 第一节 静态经济分析法 不考虑资金时间价值因素 一、静态投资回收期 投资回收期（Payback Period）又称投资返本期，是指项目投产后以每年取得的净收益抵偿总投资所需要的时间。 1、简单投资回收期T 净收益（净现金流量）每年基本上相等 K——项目总投资； F——项目投产后的年平均收益。 2、实际投资回收期（用累积法） 若项目各年的净收益不等 Ft是第t年的净现金流量 如果从投资开始年算起，则 [例3-1] 某建设项目固定资产投资500万元，预计使用10年，投资全部形成固定资产，直线法折旧，残值为固定资产原值的5%。寿命期内该项目逐年的销售收入、成本费用、税金、利润、净现金流量分别见表3-1和表3-2所示。试计算该项目的投资回收期。 解 该项目的年平盈利为： 简单投资回收期为： 实际投资回收期为： 未考虑投资回收之后的收益情况以及项目的获利能力， 同时它还忽略了资金的时间价值。 二、静态投资收益率 投资收益率（Return on Investment）是指项目达到正常生产产量时，其年净收益与总投资额的比值。 当RE大于基准投资收益率E0时，该方案才是可行的 [例3-2] 由例3-1中数据，设E0=20%，问该投资项目是否可行？ 解 三、差额投资回收期 针对互斥投资方案 差额投资回收期； K1、C1——分别为投资高方案的投资额和年经营成本； K2、C2——分别为投资低方案的投资额和年经营成本。 则投资高方案的投资增加部分的经济效果是好的，因此，投资高的方案是较优的。 四、差额投资收益率 投资高的方案以每年经营成本的节约额与其投资增额的比值。它是差额投资回收期的倒数 则投资高的方案较优；否则，投资低的方案较优。 [例3-3] 设某厂对产品的加工工艺有两种技改方案，它们的投资及年经营成本分别为： 第一方案：K1=30万元，C1=10万元； 第二方案：K2=35万元，C2=8万元。 设T0=4年或E0=25%，问何方案较优？ 解 所以投资高的第二方案较优 基准投资收益率不应小于投资项目所属行业的平均盈利率 第二节 动态经济分析法 考虑资金时间价值 一、净现值法 （?? 净现值的概念与计算 净现值（Net Present Value，简记为NPV）是指在投资方案的整个寿命期内，把各年的净现金流量按一定折现率或基准收益率折算到期初的现值之和。 Ft——方案在第t年的净现金流量； i0——折现率或基准收益率； n——方案寿命年限。 若NPV0，则认为该方案可行；否则为不可行 在互斥方案的比较与选择中，净现值越大越好。 [例3-4] 数据同例3-1，设基准收益率为12%，试用净现值法分析该项目是否可行。 解 根据表3-2第4项的净现金流量，并利用公式（3-7）可算得项目的净现值： NPV指标的不足： （1）需首先确定基准收益率，而基准收益率的确定有时是比较难的。 （2）不能说明在项目运营期间各年经营效果。 （3）不能直接反映项目投资中单位投资的使用效率。 （二）净现值函数曲线 表3-3净现金流量表（单位：万元） 表3-4 NPV(i)值表 i 0 10% 20% 28.65% 30% 40% 50% NPV= -5000+ 2000(P/A,i,5) 5000 2346.9 817.7 0 -99.1 -664.1 -1017.8 （三）基准收益率i0的确定 基准收益率的确定可依据项目所在部门或行业的历年投资发挥效果的水平，大致上算出一个最低的可接受的折现率水平 基准收益率应该大于贷款利率 0 28.65% i NPV 5000 图5-1 净现值函数曲线图 折现率i的选取 （1）取社会折现率is (2)行业或部门的基准收益率ic (3)选取计算折现率i0，从代价补偿的角度 i0 ＝ i01 + i02 + i03 i01——仅考虑时间补偿的收益率 i02 ——考虑社会平均风险因素应补偿的收益率 i03——考虑通货膨胀因素应补偿的收益率 二、内部收益率法 （一）内部收益率的概念 内部收益率（Internal Rate of Return，简记为IRR）是指投资方案在其寿命期内，使各期净现金流量的现值之和为零时的折现率。或简单讲，内部收益率就是使净现值为零时的折现率 大小完全取决于方案本身 （二）内部收益率的经济含义 内部收益率的经济含义为：IR