日本二战以来反周期货币政策.pdfVIP

观察•Observation （湖北第二师范学院经济管理学院，湖北 武汉 430205） 日本作为亚太地区经济最发达的国家，二战以来既经历了通 【摘要】 战后初期，日本为了抑制严重的通货膨胀，货币政策遵 货膨胀又经历了通货紧缩。对于这种经济周期波动，日本主要是采取 循从紧的方针并辅之以严厉的行政手段控制金融信贷活动。经 货币政策进行反周期调节，其中既有成功的经验，也有失败的教训， 分析其二战以来四个阶段的反周期货币政策实践，能给我们带来关于 过1945至1952年近十年左右的收缩银根，货币政策较好地抑 科学判断经济形势以及增强中央银行独立性等诸多方面的启示。 制住了通货膨胀，为日本经济腾飞打下了坚实的基础。1953至 货币政策；通货膨胀；通货紧缩；反周期；央行独立性 【关键词】 1970年经济起飞时期日本货币当局采取的重要金融措施主要包 括低利率信贷政策、贷款额度优先政策等。长期实行人为的低 引言 利率政策推动了经济高速增长，但是导致整个利率体系僵化， 货币政策是日本政府对经济进行干预、调节金融和抑制 再贴现率不再具有宏观调控效力，公开市场业务等作用也难以 通货膨胀的重要手段。日本银行即日本的中央银行是制定和执 发挥，从而“窗口指导”这一政策工具得以运用。它在市场经 行货币政策的主体。作为一种特殊法人，它是根据大藏省的决 济不健全的条件下发挥了政府宏观调控的能力，在日本经济的 定来制定货币政策的中间目标和调节变量的。其货币政策实施 “起飞”阶段产生了积极作用。但它多以行政命令方式执行政 经历了从主要依靠政策性操作手段向通过市场进行操作的漫长 策要求，掩盖了经济活动中一些固有的矛盾，为日本经济后期 演变过程。日本政府把稳定物价作为货币政策优先目标，在运 的停滞不前埋下了伏笔。同时，在汇率政策方面，日本在60 用金融手段调控经济时，主要采取存款准备金率、公开市场操 年代基本保持钉住美元的汇率制度，其名义汇率基本保持在 作、“窗口指导”特别是人为的低利率政策等措施调节货币供 360:1的水平上。 应量。而人为的低利率等是其常用的金融政策。根据其货币政 1.2 1973至1985年的货币政策 策及汇率制度的特点，将其二战以来反周期货币政策分如下四 该时期稳定经济仍是货币政策的主要目标，并根据日元 个阶段进行分析，进而得出相应结论与启示。 汇率变化来调整货币政策。进入80年代，为了维持日本经济奇 迹，日本政府长期采取低利率和低汇率政策实行过度扩张的货 1.日本二战以来四个阶段的反周期货币政策实践 币政策。1981-1985年间，日本银行贴现率一直维持在 5-6%的