区域差异与人民币汇率之迷——基于面板协整的检验.pdfVIP

【区域经济】 区域差异与人民币汇率之迷 基于面板协整的检验 王子剑 赖俊平 摘 要 ：本文通过计算出中国3O个省份的省际实际有效汇率 ，利用面板方法检验 了巴拉萨一 萨缪尔森效应在 中国不成立的原因。实证分析所用 的方法主要是面板单位根检验和面板协整检 验。实证结果表明，巴拉萨一萨缪尔森效应在中国东部地区是成立的，但在中西部地区是不成立 的，这说明二元经济体制所造成的东西部差异是巴拉萨一萨缪尔森假说在中国不成立的原因。 关键词：实际汇率 巴拉萨一萨缪尔森假说 面板协整检验 一 、 BS效应的基本模型与假设 2O世纪 5O年代后半期，Et本、西欧等经济体经济快速增长，美国经济的国际竞争力出现了相对下降。 在当时布雷顿森林体系设定的固定汇率制度下逐步形成美元高估压力。针对当时经济学家普遍依赖购买 力平价理论包括绝对与相对购买力平价来测算美元高估程度的情况，Ba|assa(1964)作文对此提出了批评， 指 出不能简单依据购买力平价理论 ，把两个国家物价水平的相对变动作为名义汇率需要调整 的依据 ，必须 考虑非贸易品部 门对购买力平价理论 的影响。Balassa(1964)指出：两个 国家贸易部 门的生产率相差越大， 两个国家的工资、非贸易部门价格差别也就越大，购买力平价与均衡汇率之间的差距也就越大。当只以购 买力平价理论为基础计算的实际汇率来进行国际收入水平 比较时，会高估高收人国家，低估低收入国家的 国民收入，而且国家收入水平越高，被高估的程度也越大。同年，Samuelson独立发表论文阐述类似观点。 后经多位经济学家对这一思想进行不断补充和完善，形成了完整的从供给面研究两部门相对生产率给购买 力平价带来的系统性影响的理论，并把这一理论命名为巴拉萨一萨缪尔森假说 (简称BS假说)。BS假说存 在三个基本前提假设 ：(1)贸易品的国际交易中不存在贸易壁垒，满足一价定律成立条件 ，(2)完全竞争的市 场结构 ，可贸易品部 门劳动边 际产 品决定了贸易品部 门的工资水平 ，劳动力市场的充分流动 ，保证两部 门工 资大体相等。(3)贸易品和非贸易品两部门生产率提升速度的不 同导致两大部 门相对价格 的变化。在贸易 品部 门劳动生产率提升速度较快的国家 内，不可贸易部 门商品价格也更高 。当这三个假设基本成立时，BS 假说可 以表述为 ：一 国(小国经济)经济快速增长过程 中，贸易品部 门的劳动生产率相对于本 国非贸易品部 门劳动生产率的这种国内两部门相对生产率比国外两部门相对生产率提高的更快时，会引起本国货币实际 汇率的升值。BS假说通常用来解释 13本和西欧7o一8o年代的本币升值现象。 · 近年来 ，人 民币BS效应的问题也 已经成为当前理论界的一个热点话题 。令人奇怪的是，在过去 2O年 中，中国经济也经历了令人注 目的增长，两部门相对劳动生产率水平快速提高，而人民币的实际汇率水平却 没有出现相应显著升值 。卢锋 (2006a)采用分部 门数据分别详细测算 了中国与美 国和 0ECD国家 1978— 2004年贸易品、非贸易品两部 门的劳动生产率 ，并计算 出国内外两部门 “相对相对 ”劳动生产率 。从走势上 看，虽然 “相对相对”劳动生产率与人民币实际汇率之间存在一定的长期反向关系，但两者之间计量关系并 不显著 。卢锋 (2006b)把人 民币的这种 BS效应不显著的现象称为 “人民币实际汇率之迷 ”。一些学者试图 对这种异常的现象做 出解释。从人 民币汇率制度 的演变历史上看 ，人 民币汇率 的市场化改革导致 了早期人 民币名义汇率的大幅贬值 ，进而造成实际汇率的贬值。而这个阶段，虽然中国贸易品部门劳动生产率的“相 对相对”增长并不大，但也绝不至于下降，因此造成了这个阶段 BS效应不显著。但是，导致这个阶段的人 民币汇率贬值的原因是对汇率价格双轨制所造成的汇率水平的扭 曲的纠正，具有历史的特殊性，因此在这 个阶段对BS效应进行实证研究是没有意义的，在我们的实证研究中，将 1994年实行单一汇率制度 以前的 样本剔除。 但是，从 1995年 以后人民币实际汇率走势看，BS效应仍然不显著。关志雄(2003)认为：中国的情况违 反了BS效应假说。“尽管中国实现了高速增长 ，但人民币的名义汇率跌幅超过了国内与美国的通货膨胀