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挑战杯项目中财务管理内容指导 山东大学（威海）商学院 曲国霞教授 一、挑战杯项目的特点 “挑战杯”中国大学生创业计划竞赛: 创业计划竞赛起源于美国，又称商业计划竞赛，是风靡全球高校的重要赛事。它借用风险投资的运作模式，要求参赛者组成优势互补的竞赛小组，提出一项具有市场前景的技术、产品或者服务，并围绕这一技术、产品或服务，以获得风险投资为目的，完成一份完整、具体、深入的创业计划。 二、什么是风险投资 典型的风险资本的发展要经历8个阶段： 种子资金筹集阶段：企业家按照自己的构思准备建立一个企业。一般这阶段企业家会投入少量资金，如果是开发产品需要进行小样机试验，然后逐渐扩大。企业家估计潜在市场规模。这期间一般是6个月——1年。资金一般是自筹或天使基金。 天使资金是指富有的能够承受风险的个人投资者，投资于小企业有巨大发展潜力的项目。通常投资在300万元以内，要求在企业里拥有股份。 创建阶段：一般是1-2年。 早期发展阶段：风险逐步较少，产品试制已经成功。构建厂房、机器设备，这一阶段企业商无盈利。大多数天使基金会在这阶段退出。 扩张阶段：通常为2年。这一阶段资本主要来源于风险资本和银行。 实现盈利但是现金短缺。风险更加降低。 快速扩张阶段。负债筹资增加，防止控制权稀释。 成熟阶段。可以考虑IPO. 收获阶段。抽出现金和短期投资。考虑继续私有、被收购、上市。 三、财务预算内容 市场调研预测：了解市场需求，预计产品的销量和售价，合理预计销售收入；根据产品技术能力和原材料、人力市场价格合理预计产品成本；预计产品利润和现金流量，合理预计资本成本，充分考虑市场风险，进行产品项目的可行性分析。 可行性分析。 现金流量 现金流量的构成 初始现金流量（流出） +固定资产投资（购置成本、安装成本、运输费用等） +营运资本垫支 +其他投资 -原有固定资产变价收入 +（-）与原有资产出售相关的税负（税收抵免） 营业现金流量 每年营业现金流量 =营业收入－付现成本－所得税 =净利+折旧 =（营业收入－付现成本）×（1－税率）+折旧 ×税率 折旧是指税法确认的折旧费用 终结现金流量（流入） +固定资产残值收入或变价收入 -与变价收入相关的税收（税收抵免） +收回垫支在流动资产上的资金 投资决策指标 投资回收期（PP）：收回初始投资所需要的时间，一般以年为单位。 如果每年的营业现金流量相等 如果每年营业现金流量不相等，根据每年年末尚未收回的投资额来确定。 优点：概念易于理解，计算比较简便。 缺点：没有考虑资金时间价值，没有考虑初始投资回收后的情况。 贴现回收期法： 平均报酬率（ARR）：平均的年投资报酬率。 优点：简明，易算，易懂。 缺点：没有考虑资金时间价值。 净现值 计算公式： 决策规则： 一个备选方案：为正采纳，为负不采纳。 多个互斥方案：选择正值中最大者。 优缺点 优点：考虑了资金时间价值。 缺点：不能揭示实际报酬率。 内部报酬率 计算公式： 决策规则 一个备选方案：大于资本成本或必要报酬率时采纳， 反之拒绝。 多个互斥方案：选择超过资本成本或必要报酬率 最多者。 优点：考虑了资金时间价值，反映了实际报酬率。 缺点：计算复杂。 获利指数 计算公式： 决策规则 一个备选方案：大于1采纳，小于1拒绝。 多个互斥方案：选择超过1最多者。 优点：考虑了资金时间价值，能反映相对盈亏程度。 缺点：概念不易理解。 与非贴现现金流量指标相比，贴现现金流量指标更加科学，因而得到越来越广泛的应用。 贴现现金流量指标比较：在无资本限量的情况下，净现值法是最佳的方法。 有风险情况下的投资决策 按风险调整贴现率法（调整分母） 对风险大的项目采用较高的贴现率，对风险较小的项目采用较低的贴现率。 用资本资产定价模型调整贴现率 按投资项目风险等级调整贴现率 用风险报酬率模型调整贴现率 优点：简单明了，便于理解。 缺点：混淆时间价值和风险价值，夸大了远期风险。 按风险调整现金流量法（调整分子） 确定当量法：将不确定的现金流量按照约当系数折算为确定的现金流量。 概率法：