第九章货币政策目标.pptVIP

* 　他的两本著作《机构投资的创新之路》和《不落俗套的成功》涵盖了机构投资者和个人投资者最理性和全面的分析，大量批评了业绩在第一四分位以下的基金所收取的高额费用，和个人高买低卖的非理智投机行为。并且全面介绍了西方现有的金融资产类别。 * 德国央行首席经济学家雷姆斯博格 * 2、西方国家货币政策操作目标的选择 * 国别 20世纪70-80年代 20世纪90年代以后 美国 联邦基金利率、非借入储备、借入储备 短期利率 英国 一组短期利率（隔夜拆借利率、三个月国库券利率、三个月银行拆借利率） 加拿大 注册银行准备 日本 银行同业拆借市场利率 在2001年采用更多手段 第三节 通货膨胀制 通货膨胀制的内涵 通货膨胀目标制的基本框架 * 一、通货膨胀制的内涵 （一） 通货膨胀目标制的概念 定义:中中央银行制定并公开宣布要达到的目标通货膨胀率，灵活运用各种政策手段以配合这一目标的实现。 * 斯文森的通货膨胀目标制： 价格稳定目标通常界定为一个1.5~2.5%的水平，允许实际的通货膨胀率在其目标值上下1%的范围内波动; 通货膨胀目标制的核心是以价格稳定作为货币政策压倒一切的、长期的目标; 通货膨胀目标制下的货币政策具有极高的透明度、责任感和独立性。 * 《机构投资的创新之路》和《不落俗套的成功》涵盖了机构投资者和个人投资者最理性和全面的分析，大量批评了业绩在第一四分位以下的基金所收取的高额费用，和个人高买低卖的非理智投机行为。并且全面介绍了西方现有的金融资产类别。 米什金的通货膨胀目标制： （1）对公众宣布通货膨胀的中长期数字目标； （2）一种价格稳定的制度性的承诺，并以价格稳定作为货币政策的主要目标,其他目标从属于该目标； （3）各种信息包括许多变量，而不仅仅是货币总量或汇率，可用来确定政策工具模式； （4）通过与公众和市场交流货币当局的计划、目标和决策以增加货币政策的透明度； （5）为保持通货膨胀目标增加中央银行的责任度。 * 博格的通货膨胀目标制： （1）货币政策由政府授予独立的中央银行。 （2）中央银行的目标是实现一个公开的、明晰的、物件稳定的、数量化的目标。 （3）中央银行要定期发布实施通货膨胀目标前景报告。 （4）中央银行实现通货膨胀目标的同时不能产生实际经济不必要的波动。 （5）政府规定中央银行要为实现这一目标负负责。 * （二）通货膨胀目标制的优点1、货币政策透明度 公众能够及时获得货币政策决策原则、对未来发展前景评估等相关信息 方式：《通货膨胀报告》、公开演说、新闻发布、《货币政策委员会会议纪要》 目的：阐明中央银行的货币政策意图，提高货币政策的透明度，引导公众形成合理预期。 * 2、责任性 所有国家均预先公布通货膨胀目标值或目标区 加强社会监督。 提高央行在货币执行过程中的可信度。 * 3、独立性 两种含义： 货币政策目标独立性：央行法定使命 货币政策工具独立性：独立于行政部门 对于中央银行来说，独立性意味着货币政策不受其他政府部门的影响、指挥或控制。 * 4、效率性 货币政策单一目标，不需要在多重目标之间权衡和协调 . 公开中央银行通货膨胀目标值，可以引导公众形成合理的通货膨胀预期。 增加了货币政策操作的灵活性，有利于提高货币政策的操作效率。 * 二、通货膨胀目标制的基本框架（一） 通货膨胀目标 1、目标的定位 :点目标/目标区间。 2、目标的测量:CPI/CIR。 3、目标的期限 ：1~4年。 4、目标偏离: 允许短期内有定幅度偏离 5、列外条款: 以法律的形式公布 * * 三、通货膨胀目标制的实施 （一）实行通货膨胀目标制的国家和背景 物价稳定 对于所有的中央银行来说，意义都非常重大。 没有采取通货膨胀目标制的国家并不意味着实现不了稳定物价的目标；另外，实行的国家之所以采取通胀目标制的背景是不同的。IMF的解释是一国通常在汇率危机、高通货膨胀、整体经济运行状况不佳的情况下实行通货膨胀目标制。 * 以汇率、货币供应量为中间目标的货币政策作用下降 加强中央银行独立性的制度性变更 严重的通货膨胀急需抑制 新兴市场国家、 转轨经济汇率制度的改革 加拿大、澳大利亚 新西兰 新兴市场国家、 部分发达国家 * 实施通货膨胀目标制的国家及其目标标准 南非选择了扣除利息费用的CPI指数（CPIX）； 加拿大、澳大利亚、韩国和泰国选用扣除食品和石油价格的核心CPI； 新西兰采用可以调整的CPI通货膨胀率来计算核心通货膨胀率。 目前实施通货膨胀目标制国家的目标标准 * 第四节 我国的货币政策目标选择 一、我国货币政策的最终目标的演变 1978年以前我国没有真正意义上的货币政策。 双目标阶段 1993年以前货币政策目标的选择：经济增长？物价稳定？ 单目标阶