第二讲 年报阅读重点关注内容.doc

第二讲 年报阅读重点关注内容 一、投资者阅读年报应重点关注的内容 1、应首先关注年报重要提示部分 事实上，证券监管部门出于重要信息特别提示的考虑，已将年报中披露的重要内容或性质异常情况，以重要提示的形式提醒投资者,如是否有董事对年报发表了异议，财务报告是否被注册会计师出具了非标准无保留意见的审计报告。如果存在这些异常情况,年报摘要一般也都会作详细阐述,投资者阅读年报时应该多加注意。 2、全面掌握会计数据和财务指标，关注上市公司持续盈利能力 《年度报告的内容与格式》（2002修订稿）规定上市公司应在“会计数据和业务数据摘要”章节中采用数据列表方式披露前三年的主要会计数据和财务指标，特别是为了反映公司持续、正常的主营业务盈利能力，将上市公司一次性、非正常、与主营业务不相关的利得排除在外，引入了“扣除非经常性损益后的净利润”指标；以及为了揭示上市公司利用权责发生制下的应计、递延、预提、待摊等手法粉饰利润行为，引入了“每股经营活动产生的现金流量净额”指标。所以投资者在投资决策时应注重参考反映盈利质量的“每股经营活动产生的现金流量净额”和“扣除非经常性损益后的净利润”，以及反映资产质量的“调整后的每股净资产”；并善于通过非经常性损益的款项构成、非经常性损益占利润总额的比例、“每股经营活动产生的现金流量净额”与每股收益间的差额等，分析公司主营业务持续盈利能力的强弱。例如，尽管企业的现金流量与实际盈利并不完全相符,但通常存在一定的正比关系的。如果“每股经营活动产生的现金流量净额”与每股收益间存在较大差异,投资者应注意分析两者间差异是否有合理理由。否则，很大程度说明公司存在虚增经营业绩的可能。 3、关注上市公司实际控制人的变化和前十大股东变化情况 由于我国大多数上市公司股权比较集中,实际控制人对公司的影响较大,实际控制人的能力也必将影响上市公司的公司治理和生产经营。在当前的证券市场，上市公司实际控制人发生变化通常伴随而来的是公司重大资产重组行为甚至是主营业务的改变，而前十大股东的变化,同样可能代表了主要投资者对公司价值的一种判断,可以做中小投资者投资决策的一种参考。此外，投资者通过阅读年报中上市公司实际控制人情况介绍，也有助于理解上市公司与其控股股东间交易行为的实质，同时有助于发现潜在关联人或关联交易非关联化的问题。 4、关注公司主营业务的构成情况 《年度报告的内容与格式》（2002修订稿）仍然要求上市公司在年报“董事会报告”中分析报告期内主营业务或其结构、主营业务盈利能力较前一报告期发生较大变化情况，重点介绍生产经营的主要产品或提供服务及其市场占有率情况，分行业、分产品对公司的主营业务进行披露,其中包括上市公司涉及各行业的收入、成本、毛利率及其与上年同比增减情况。这一方面是方便监管部门通过上市公司同行业可比分析，关注净资产收益率远高于行业平均或一般的净资产收益率的特殊公司，尽早发现并释放“高风险”公司的潜在风险；同时也是为了方便投资者从中分析公司报告期盈利的产品类别、行业构成、市场分布情况，以及核心经营业务的盈利波动情况,分析公司的“核心竞争力”。投资者还可从中辨别公司股票是否是市场传闻所言的“概念股”、“指标股”。如上海某公司被市场称为“电子商务指标股”、“网络指标股”,而其相关定期财务报告明确显示,该公司主要产品是食品生产,电子商务、网络所占比例不大。 5、关注“管理层讨论与分析” 正如前述，《年度报告的内容与格式》（2002修订稿）要求上市公司董事会在年报中以“管理层讨论与分析”的方式对公司整体经营情况作全面分析,其中包括未来将发生的事项、可能的影响等“未来”信息。如上海某公司2002年半年报披露称下半年将有法人配售股份禁售期到期，公司拟抛售股票,并可能获得较大收益。虽然该公司2002年业绩并不会发生重大变化，无需专门预告业绩变化情况，但是公司业绩将注定有相当幅度的增长。仔细阅读公司该部分年报披露内容,可能获得部分有用的决策信息，从而掌握投资的先机。 6、关注重大担保、诉讼等“负面”事项的披露 上市公司2001年年报显示，上市公司对外担保现象较为普遍，共有276家公司在年报中披露为他人提供担保，占总数的41.8%，累计担保金额约620亿元，扣除中石化对外担保值119亿元之后，平均每家公司担保仍约达1.8亿元。2002年上市公司因对外担保承担连带责任致使自身出现财务危机的例子不胜枚举，部分上市公司更是存在违规给大股东及其下属企业提供担保或未经董事会审议擅自进行担保的问题，沪深两市分别出现以ST兴业、ST九州为轴心的担保链断裂，将多家上市公司卷入是非圈，致使互保风险凸现，引起了市场投资者、证管部门对上市公司对外担保风险的广泛关注。所以投资者在阅读年报时应关注“重要事项”