公司理财第六章资本成本.pptVIP

CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * 按照账面价值和按照市场价值作为权重，均反映的是公司过去和现在的资本结构，因此并不一定适用于公司的未来筹资。 CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * 课本实例6-6，第105-106页 CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * 课本实例6-6，第105-106页 CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * 课本实例6-6，第105-106页 CTE/020220/SH-JN(2000GB) * 课本实例6-6，第105-106页 CTE/020220/SH-JN(2000GB) * 课本实例6-6，第105-106页 CTE/020220/SH-JN(2000GB) * 普通股在这里考虑的是账面价值，因此根据留存收益成本考虑。 Credit Suisse：百度发行报告 CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * 资料来源：崔毅、邵希娟，《现代财务管理》，华南理工大学出版社，2002年。 案例目的： 在详细地介绍了公司资本成本的概念以及计算过程和计算方法后。人们不禁会问：公司在实际投资、融资与经营决策过程中真的使用资本成本这一概念并认真计算资本成本吗？确实有很多公司并不这样做，但也有很多公司接受并应用资本成本的概念。百事可乐公司就属于后者。 CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * 对单个股票确定β值是不完全科学的。因此，为增加对第一种方法估算的可信度，百事可乐公司管理层还使用会计β值法来估算每个业务部门的系统风险。会计β值根据每个部门的财务报表中摘出的会计数据来测算公司相对于整体市场的风险。 CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * 财务风险调整后的Beta值。 CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * CTE/020220/SH-JN(2000GB) * 第三节 加权平均资本成本 加权平均资本成本为： 项目 金额（万元） 占百分比(%) 要素成本(%) 加权平均(%) 银行借款 150 7.25 5.36 0.39 长期债券 650 31.4 5.88 1.85 普通股 400 19.33 14.06 2.72 留存收益 869.4 42.01 14.06 5.91 合计 2069.4 100 10.87 注：普通股和债券考虑的是账面价值 课堂练习 某公司拟采用发行普通股和债券两种筹资方式筹集资金4000万元投资扩建某车间，其中普通股占70%，债券占30%，经测算普通股的资金成本率为13%，债券的资金成本率为8%。扩建车间投入使用后可增加的年均净利润为600万元。该公司的所得税税率为33%。 要求：假设该扩建项目可长期使用，通过计算说明该投资方案是否可行。 投资利润率=(600/4000)*100%=15% 加权平均资本成本=8%*(1-33%)*30%+13%*70%=10.71%。 由于投资利润率大于加权平均资本成本，所以投资方案可行。 案例分析： 百事可乐的资本成本 案例背景 百事可乐公司财务主管Bob Dettmer始终坚信公司主要部门的战略应按其对股东价值的贡献来评价。如果一项投资或经营计划预期的收益率不能超过公司的资本成本，即不能增加股东权益的价值，那么就不应采纳。因此，估计公司的资本