香港股票期权市场的概况.pdfVIP

研究論文 15 香港股票期權市場的概況 1 市場監察部研究科李兆麟、閆宇紅 2004 年 6 月 摘要 • 香港的股票期權交易活動落後於美國 及歐洲市場。然而，在 2003 年，香港 是亞洲第三活躍的市場，僅次於澳洲 及印度。股票期權的總成交量在 2003 年達到破紀錄的 422 萬張合約，佔在香港交易所買賣的衍生工具合約總數 的 29% 。因此，股票期權市場的增長對香港衍生工具市場的整體發展舉足輕 重。 • 一直以來，股票期權的交易活動未能跟上現貨市場的發展步伐。儘管股票期 權的成交量在 2000-2003年相對穩定，但同期股票期權類別的數目卻由 18 種 增至 33 種。這反映出每種股票期權類別的平 均交易量有所萎縮，而股票期 權在總成交量方面的增幅主要是由於新股票期權類別面世所致。 • 在 2003 年交易的股票期權的總金額為 33 億港元。按這個數字來衡量，以國 際標準計算，衍生權證市場較股票期權市場更加活躍。 • 香港的股票期權市場以機構性交易為主。這主要反映在以下方面： 平均交易量大 (2003 年為 34張合約) ； 莊家交易的份額較高 (2003 年為 71.3%) 而代理交易的份額較低 (2003 年 為 25.2%) ； 由 C組經紀所處理的交易量只佔很小的份額 (2003 年為 5.0%) ；及 平均每日成交量對未平倉合約的比率較低 (2003 年為 3.1%) 。 • 儘管股票期權的成交量在 2003年上升，其交易金額卻低於 2002 年。除其他 因素外，這可能是由於： 相對於第一持倉類別股票期權，第二持倉 類別股票期權所佔的份額增 加； 相對於大額交易，小額交易所佔的份額增加；及 相對於期權金較高的股票期權，期權金較 低的股票期權所佔的份額增 加。 • 股票期權交易一直集中於就某幾隻股票所發行的股票期權。衍生權證市場亦 有這個現象。 • 不同種類 (認購及認沽 )的股票期權交易相當平均，而衍生權證的交易則集中 在認購衍生權證上。 1 本文僅作探究事實及研究之 用，而無意評論任何市場╱公司的發展或詮釋有關的政策。本文所 2 表達的意見並不代表證監會的觀點。 本文僅作探究事實及研究之 用，而無意評論任何市場╱公司的發展或詮釋有關的政策。本文所 表達的意見並不代表證監會的觀點。 共 20 頁， 第 1 頁 研究論文 15 引言 1. 交易所買賣的股票期權於 1973 年 4 月在芝加哥期權交易所面世。在 80 年 代，期權市場迅速發展。在香港，股票期權於 1995 年 9 月推出，使得香 港成為亞洲首個提供股票期權買賣的市場。截至 2003 年年底，在香港買 賣的股票期權共有 33 個類別，其相關股份的價值佔股票市場總市值的一 半以上。 2. 歐美市場的股票期權交易活動遠較亞洲市場活躍。根據全球證券交易所 聯會的統計數字，香港的股票期權市場落後於全球的領先者。然而，在 2003 年，香港是亞洲第三活躍的股票期權市場，僅次於澳洲及印度。 股票期權於 2003 及 2002 年在主要市場的成交量(以百萬張 合約計) 地區 交易所