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保险：保险股的PE估值法
2010 年 12 月 30 日
保险行业深度报告
保险股的 PE 估值法 增持 维持
投资要点： 分析师：黄立军
提出新的估值方法 执业编号：S1180209070180
借助内含价值报告将投资收益变动引入估值 电话：010
解读会计科目，计算真实投资收益率
Email：huanglijun@
联系人：邢波
报告摘要：
电话：010
保险估值新方法 PE=(P-VIF)/NBV。我们目前的估值方法内含价值和新业
Email：xingbo@
务价值法无法灵敏的反映投资变化对公司业绩的影响，也无法横向与其
他行业进行估值对比。新的估值方法可以有效解决上述问题。 联系人：孙羽薇
Email：sunyuwei@
借助内含价值报告的敏感性测试将投资的变动嵌入一个以绝对估值为
市场表现
基础的估值方法。并在内含价值基准假设下进行初步估值，值得指出的
10%
是，中国平安 3季度承保差强人意，而中国太保则有超预期，承保的不 5% 保险Ⅱ指数 沪深300
0%
同变化导致公司一年期新业务价值预测出现差异。 ‐5%
‐10%
测算公司真实投资收益。保险公司业绩存在可供出售金融资产浮盈及影 ‐15%
‐20%
子会计调整等利润平滑工具，尤其是 1、3 季度的财务报表，信息有限 ‐25%
而无法反映保险公司真实投资收益率
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