第二章：国际金融市场.pptVIP

第二讲：国际金融市场 主讲：徐伟 国际金融市场 1、基本概念： 国际金融市场： 形成过程： “欧洲美元”——“欧洲货币”——“离岸金融市场” 2、国际货币市场 3、国际金融创新 几个代表性的创新工具：FRA，Swap 国际货币市场 国际货币市场上的基础利率： 广泛使用的伦敦银行同业利率： 拆借 LIBBR (London Inter-Bank Bid Rate) 拆放 LIBOR (London Inter-Bank Offered Rate) 平均利率 LIBMR (London Inter-Bank Mean Rate) 1、LIBOR为基准利率，是一种浮动利率 2、LIBOR的算法：业务量最大的30家银行中选6家，去掉最高、最低，取平均，1/16% 国库券（Treasury Bills T-Bills) 发行（拍卖）过程： 美国式 荷兰式（有效最低价）：竞争报价、非竞争报价 贴价发行： 发行价格的计算 例：以中期国债（T-Notes)为例 现有三年期T-Notes，按年付息发行，面值1000元，票面利率6%，市场利率8%，问其现价发行价格？ 解：贴现：P=60/(1+8%)+60/(1+8%)2+1060/(1+8%)3=948.46元 发行价格的计算 例：某张T-Bills还有120天到期，交易商标出的价格为：“7.48%买入/7.19%卖出” 问：实际标价为多少？（面值为1万美元） 买入价；7.48% *（120/360）= 2.493% =（1000-P）/1000 P买=9750.70 卖出价：P=9760.30 发行价格的计算 银行折现率公式：d=[(Par-P)/Par]*(360/n) 有效年收益率公式：d=[(Par-P)/P]*(365/n) 1、等价收益率：（卖出价） 贴现值：10000-9760.30=239.70 （239.70/9760.30）*（365/120）=7.47% 发行价格的计算 2、利率市场的时间测度，分为三种： 例：2001年2月15日到2001年 实际天数/360： 3月15日间年利率10%的利息： 美国货币市场和欧洲美元市场 0.10*28/360=0.00778 实际天数/365： 英国、澳大利亚的货币市场及 0.10*28/365=0.00767 英镑欧洲货币市场 30/365： 0.10*30/360=0.00833 欧洲债券市场、美国公司债券 大额存票 1、为规避Q条款 2、由储备保险公司提供保险、最大保额$10万 3、银行的管理——“负债管理” 4、“扬基存票” 商业票据 1、美联储的一些规定决定了商业票据的特征： 期限：270天，因为270天要批准 多数90天，因为90天的商业票据是合格的贴现抵押品 2、作用： 最初：季节性、短期资金 桥梁融资：现行R很高，企业急需资金 可以不断用商业票据融资 等到R?再找长期融资工具 银行承兑汇票 创造过程： 远期利率契约 FRA 是指交易双方同意在未来的确定日期，对一定确定了期限的象征性本金按协定利率支付利息差额的交易合同。 目的：锁定未来利率 理解：1、象征性本金：仅仅是象征性的给出计算利息时的本金，实际不交换。 2、实际i合约i 卖方向买方支付差额 实际i合约i 买方向卖方支付差额 远期利率契约 例：某银行买入一张“4对7”的FRA，合同金额200万美元，期限3个月。从当日起算，3个月后开始，6个月结束。合约利率7.5%，3个月后市场利率9% 分析：今日————4个月—3个月期的FPA—7个月 现金结算 情况：银行要在4个月后，打算借进3个月期限的 短期债券，现利率7.5%，担心利率上升，打算控制风险 题解：由于利率上升，卖方向买方付差额： [2000000*(0.09-0.075)*(91/360)]/[1+0.09*(91/360)] =7414.65(美元） 风险是如