泛亚所流动性风波：T+5模式致交易量缩水 股市吸金雪上加霜.docVIP

　　 　　7月14日深夜，位于昆明市中心的泛亚有色金属交易所（以下简称泛亚所）依然和前一天晚上一样灯火通明。泛亚所来了部分投资者，与刚刚抵达的外地投资者相比，昆明本地投资者老余（化名）显得颇为疲惫，他已经在这里等了几个月时间。 　　作为全球最大的稀有金属交易所，泛亚所出现的兑付问题引起舆论高度关注。《每日经济新闻》记者调查发现，泛亚所自今年4月开始，出金（兑付）就出现了不同程度的问题，7月中旬开始引发多位投资者关注。 T+5交易模式转变让泛亚所交易量大幅缩水，而今年初的股市吸金效应更是雪上加霜。 　　出金受限引维权 　　老余的失眠这段时间更加严重了，“半夜突然醒过来觉得总有事”，在与记者的交流中，老余颇显无奈。即使已经在泛亚所守候几个月，7月15日凌晨，老余还是不愿意离开，回想起在泛亚所投资的整个过程，他的神情中流露出些许疑惑。 4月，老余将近70万元积蓄投进了泛亚所，但在家中急需用钱的时候，老余试图尽快出金但已经很难实现，目前他仍有50万元左右资金在泛亚所账户内。和一般的理财服务相比，日金宝更大的优势在于不仅能够提供高收益，而且没有封闭期和任何手续费8点即可到账。 　　有过期货投资经验的老余对此也心知肚明，在他看来，这种模式的风险相对可控。且在2014年老余曾经做过试探性投资，都如期实现了随进随出收益日结。也正是因为日金宝的吸引力，泛亚所从2011年至今几年内交易量不 　　2011年4月21日，泛亚所正式开市交易，这家号称全球最大的稀有金属交易所，目前已上市铟、锗、钴、钨等14个稀有稀土金属品种。其中，铟、锗、钴、钨、铋、镓、锑等7个品种的交易量、交割量及库存量为全球第一，而稀有金属铟的库存量甚至达到了全球的95%。 6月底，该交易所累计成交额超过3257亿元，全国各地的交易商总数超过23万个，稀有金属贸易总量超过44万吨，为实体经济导入民间资本超过367亿元。 7月13日至15日，泛30名投资者及代理机构人员，在泛亚所一间小型会议室内，数十名投资者与泛亚所及云南省金融办、昆明市金融办相关工作人员僵持不下。 4月份开始，泛亚所单方面修改交易规则，限制出金、变更业务、强行锁仓，7月12日再次发布公告称强制锁仓24个月。在向有关部门提出异议要求解答时，云南省金融办答复称，泛亚所只需对其公告进行报备，对其内容不进行批复。 　　7月15日上午，泛亚所办公场所内再次来了几十 　　值得注意的是，众多泛亚所投资者对如何维权及解决目前困局存在分歧。事实上，大部分投资者并不希望交易所就此清算，愿意接受暂时限制出金的措施，而有部分投资者认为泛亚所模式存在问题希望尽快退出。 　　面对事件的不断升级，泛亚所15日向《每日经济新闻》记者回应称，2015年受宏观经济因素和政策层面的多重影响。泛亚所委托受托交易商出现了资金赎回困难，在委托受托业务合同期限内，部分受托资金出现了集中赎回情 　　事实上，泛亚所的很多投资者参与的是以100%稀有稀土金属货物资产质押，以交易为基础、为实体企业进行直接融资的供应链金融业务。但面对投资者集中离场，实体企业不可能短时间从实体产业中抽出巨额现金来兑付，按照交易规则，这种情况下客户可直接兑付货物资产，但由于客户货物资产短时间内变现能力欠佳，投资者并不能接受，挤兑风险不断发酵。 550元下跌到最低180元，跌幅达72%，这些都引起了投资者不同程度的恐慌情绪。 4月，泛亚所还专门聘请国内知名会计事务所对所有货物进行货物审计，进一步说明了客户的资金和货物资产都在交易所严格监管之下。 50亿元回购协议，刚性兑付客户资产，新的50亿回购协议也在推动签署中。 　　有投资者分析认为，兑付风波最早要追溯到去年12月现货盘交易T+1改为T+5开始。泛亚所也发布公告称，“按照有关部门监管要求，交易所执行T+5交易制度，取消卖出申报业务，使客户资产管理风险控制的长效机制被破坏。” 2014年11月24日，泛亚再所发布公告称，接云南省交易场所清理整顿工作领导小组函，函件要求：“目前，我省交易场所清理整顿工作进入收尾阶段，为加快推进整顿验收，经省清整办和T+5和实名制的要求进行整改。” 12月8日，泛亚所通过系统升级，将T+1整改为T+5，成为全国第一一个采用T+5模式的现货交易所，但这却直接影响了市场交易。据泛亚所透露，T+5之后，交易额大幅下降，有的品种交易量不及原来的1/10。 2015年1月正式取消了卖出申报的交易模式。原本400多亿元客户资产中，50%是具有180天封闭期的结构化资产，另外50%为流动资产，其中还有20%以上的风险处置金，风险体系比较完备。400多亿元客户资产变为100%可流动资产，流动性风险难以管理。” 2011年11月国务院发布《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》（38号文），2012年国办发布37号