铁道债发行定价分析—很可能数量招标.doc

铁道债发行定价分析—很可能数量招标 1、第一期铁道债市场报价分析 第一期铁道债券二级已经溢价不少，报价和成交都很活跃，目前7年期铁道债咕值与成交都集中在5%附近；20年铁道债估值与成交都集中在5.70%附近，溢价分别达60bp和30bp。 第一期铁道债报价情况 市场 债券名称 买入收益率 卖出收益率 成交收益率 估值收益率 发行年限（年） 剩余年限（年） 银行间 11铁道01 5.05% 4.98% 5.00% 5.01% 7 6.90 银行间 11铁道02 5.72% 5.68% 5.70% 5.68% 20 19.9 虽然溢价较多，但买盘依旧强大，价值也依然明显，主要是铁道债的税收优惠政策，大幅提升铁道债投资价值，增强了投资者信心；另外，信用债收益率近期下降较多，同期超AAA中票已经下降到5.5%附近，和铁道债税前收益一致；其次，铁道债已获政府支持债券，如银监会对其风险权重规定为0，铁道债将优于政策性金融债，因此，铁道债收益率仍有较大的下降空间，目前仍具备较高的投资价值。 2、中标区间分析 综上分析，受市场转暖以及政策支持的有利因素影响，本期铁道债招标利率将低于二级市场，预计： 7年期铁道债中标利率区间为：4.93%～4.97%； 20年期铁道债中标利率区间为：5.40%～5.45%； 两期债券税前收益仍较高，且利好政策频出，目前投资价值仍十分明显，7年期很可能数量招标，建议投资者在下限进行投标；20年期期限较长，需求主要在保险，数量招标的概率较小，但中标利率仍不高，建议在5.4%附近参与，积极的投资者在下限参与。 1 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中所有观点与建议仅供参考，投资者据此操作，风险自负。 预计7年期铁道债中标利率区间：4.93%～4.97% 预计20年期铁道债中标利率区间：5.40%～5.45% 联系人 陈亮 0755MSN:chen_liang1206 @ 2011年10月25日 投标联系人 度万中0755地址 深圳市竹子林四路紫竹七道26号光大银行大厦3层国海证券固定收益证券总部 邮编 518040 传真 0755