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跨国经营对会计盈余质量影响的实证研究 周宝源 刘雅楠 （南开大学商学院） 摘 要：本文采用实证研究方法探讨企业跨国经营对合并报表中的会计盈余质量产生的 影响。本文研究表明，我国上市公司跨国经营会产生抑制盈余管理程度的作用。对于那些拥 有境外子公司的上市公司而言，由于同时面临多个不同国家或地区的市场监管，并且其多数 子公司在相对更有效的投资者保护环境下经营，因此这类上市公司的盈余质量得到改善，特 别是当上市公司的子公司分布于多个不同的国家或地区，改善的效果更为明显。 关键词：跨国经营，境外子公司，盈余质量，投资者保护 一、引 言 跨国经营已经成为当代企业的重要发展方向。西方发达国家由于国内资源的不足、市场 饱和以及发挥垄断优势的需要，企业率先走上了国际化的道路。近年，包括中国在内的一些 发展中国家的企业也逐渐开始走上了国际化经营的道路。由于跨国经营不仅能够产生技术溢 出效应，充分利用东道国的资源，而且有利于开拓市场扩大销售，并且还可能达到避税的目 的，因此跨国经营已逐渐成为我国企业发展的重要模式。虽然我国企业国际化进程开始的较 晚，但国际化的步伐日益加快。到目前为止，我国越来越多的企业在其他国家或地区设立子 公司，不少企业甚至同时在多个国家或地区设立了子公司，并且境外子公司的分布范围十分 广泛。 盈余是企业经营成果的最终体现，是企业评价管理者的管理水平的重要指标之一，是投 资者做出投资决策时最为关注的会计信息。在上市公司披露的众多信息中，投资者债权人等 利益相关者决策时最为关注的就是合并财务报表的盈余信息，因而盈余信息成为证券市场对 上市公司进行监管的主要指标之一。由于盈余体现的是权责发生制下企业一年的账面收益， 并且由于上市公司及其管理层有动机和能力对其进行操纵，因此会计盈余信息往往难以准确 反映企业真实的、持续的盈利能力。美国的安然和世通，意大利的帕玛拉特以及我国的银广 厦、郑百文等诸多会计盈余操纵造假案件的频繁爆出，让会计盈余信息的质量问题成为全球 关注的话题。 对于跨国公司而言，其所有权与控制权是高度分离的。管理者作为股东的代理人从事公 司的日常经营，而作为股东的大多数委托人都处于公司的日常经营管理活动之外，这必然导 致在跨国公司也存在委托代理关系，而且由于母子公司或子公司之间相距较远，并且股东对 境外子公司的了解程度主要依赖其母公司的信息披露，因而委托人与代理人之间的信息不对 称问题可能更加严重，从而可能会对母公司合并财务报表中的盈余质量产生消极影响。但另 一方面，跨国公司的境外子公司不仅受到母公司所在国的影响，也会受到东道国政治、经济、 文化、社会状况以及市场管制等多方面因素的影响。Beuselinck 等 (2010) 发现跨国公司的 子公司的盈余质量受子公司所在国法律制度的影响，而且子公司所在国的法律制度会影响跨 国公司对子公司盈余的操纵程度。不仅如此，跨国经营企业其子公司之间及母子公司之间的 关联交易由于受到不同国家或地区的法律制度的限制因而难于作为盈余管理的手段。因此跨 国经营又可能会对母公司合并财务报表中的盈余质量产生积极的影响。 在已有的研究中，有关我国上市公司盈余质量及其影响因素的研究较多，但是很少有学 者针对企业跨国经营对的合并报表的盈余质量影响展开研究。随着我国企业跨国经营发展迅 速，境外投资越来越多，跨国经营对公司合并财务报表的影响也在逐渐扩大。所以有关跨国 经营对目公司盈余质量问题展开研究具有重要的现实意义。 本文将跨国经营界定为在境外 （含我国的香港、澳门和台湾等地区）设有子公司的企业， 将跨国公司界定为在境外（含我国的香港、澳门和台湾等地区）拥有子公司的上市公司。 2 本文将以我国上市公司作为研究对象，从盈余管理的角探讨跨国经营对公司合并报表的 盈余质量产生的影响，以期报表使用者通过关注上市公司是否有境外子公司以及境外子公司 的分布情况，甄别盈余质量高的公司，从而做出更合理的决策。 二、理论分析与研究假设 现代企业制度下，企业的经营权与所有权相分离的。企业的所有者与经营者之间存在着 委托代理关系。由于资本市场的不完善，出于获得自身利益的最大化动机