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基于公司治理的董事会网络与管理策略采用 率的关系研究 1 1 2 李颖华 ，程秀生 （1.南开大学公司治理研究中心，天津 300071； 2. 国务院发展研究中心，北京 100010） [摘要]本文研究分析了公司董事会网络对公司业绩、CEO 报酬和公司管理策略采用率的影 响。在建立了公司董事会网络特性与公司管理策略采用率之间的关系的基础上，采用了图论和 拓扑学的理论方法解析公司网络特性，最后所得的数据表明公司管理策略与公司的网络特性之 间存在着高度相关，但网络特性与公司业绩之间的关系不明显。 [关键词] 董事会网络；网络特性；公司管理策略；策略采用率 一、 引言 在董事会中，董事们的决定会受到其它公司董事会所正在做的事情的影响。从公司治理的 角度来看，让董事会成员兼任其它公司董事会成员可能帮助 （或阻碍）好的 （或是坏的）政策 的实行。举例来说，某投资者可能由于知道某几个公司内的许多董事间有着必要的关系，例如 他们同时兼任其它公司的董事，从而使投资者增加对这些企业回报的期望。同样，关于阻碍政 策的实行的一个例子是，如果公司的CEO 不期望董事会知晓一些事件，他或她可能会任命那些 不在其它董事会兼任的成员，因为他们在了解和监督CEO 管理方面的经验就会相对较少。所有 这些问题以及其它相关的问题其实都可以通过研究公司董事会网络得到解决。 网络分析的科学依据是跨学科性的。首先，网络本身，如同数学结构一样，是理论数学（比 如图论）、应用数学（比如图的应用）和物理（比如渗透）中一直在被研究的有趣论题。有许 多研究对网络的数学模型的性质进行了分析，并且尝试着用数学的方法对我们日常生活中所见 [1] [2] 到的网络进行刻画和描述。有如下一些例子：网络表征的理论方法 ，决策过程中的决策模拟 ， [3][4] [5] 公司董事会网络以及美国公司董事网络的统计特性 ，科学协作网络的统计特性 。 其次，社会学家也关注社会网络。我们大家都比较熟悉来源于Stanley Milgram的实验中的 “六度空间”这一概念[6] 。虽然他们都是物理学家，但是Albert, Jeong和Barabasi[7]发现WWW 的域 [作者简介] 李颖华（1983-），女，河北唐山人，南开大学公司治理研究中心博士研究生，研究方向：公司 治理、网络治理，Email：sunny.angie.ee@。程秀生（1944-），男，安徽省宿州人，国务院发展研 究中心信息中心原主任、研究员，研究方向：公司治理，Email：chengxsh@。 名为 中的两种文件之间的平均距离大约为 11，这一发现是在1999 年。Vedres[8]研究了政 治和经济行为主体以及他们在匈牙利经济中的角色。人们对信息的扩散有着特别的兴趣，并且 Davis和Greve[9]也做了关于公司治理方面的文献研究。他们关注的是网络中的信息扩散，尤其是 在上世纪80 年代，两项公司治理政策（毒药丸方案和金降落伞计划）的实行，发现公司所拥有 的直接 “邻居”的数量与这种实行过程相关。 再次，网络本身对于经济和金融领域来说非常重要。正是因为截面数据（Cross Section Data） 的相对容易获取，公司董事会网络现在慢慢成为研究的热点。这种网络最有趣的一个特征就是 它被Watts和Strogatz于 1998 年定义为“小世界” 。这意味着，虽然很多公司并没有通过某一共同 的董事与其它公司相联系，但是每一个公司都可以通过很少的几步与其它公司联系起来。目前 已经有一些研究证实了这一结果，比如Davis, Yoo 和 Baker[10], Battiston 和Catanzaro[11], 以及 [12] Conyon 和Muldoon 。 关于公司业绩和兼任其它董事会的董事会成员的