金融危机后国际金融监管新变化及特征分析.pdfVIP

“未来五年全球金融格局：变革与趋势”暨《国际金融研究》第三届理事单位年会 金融危机后的国际金融监管新变化及特征分析 刘晓峰 曹华张立杰 内容提要：2007年金融危机中，金融系统内部的缺陷逐渐显现，使得危机后国际金融机 构和各国政府积极制定新的监管标准，力促金融机构在以后可以稳健运行，更好的发挥其资 源配置的功能。 在监管理念层面，以巴塞尔委员会为首的国际金融机构从时间维度和空间 维度防范系统性风险，加强对于影子银行的监管，以弥补监管空白；在公司治理层面，国际 金融机构和各国政府从会计准则、流动性、薪酬制度等方面加强监管。 关键字： 流动性影子银行薪酬制度系统性风险 中图分类号：F831文献标识码：A ．： 自2007年以来，次贷危机的爆发给金融机构和实体经济造成了巨大的冲击， 同时也暴露了监管机构在金融监管方面的缺陷。在这次金融危机之后，国际金融 组织和各国的监管机构从各个方面进行了改进，以弥补监管空白和加大监管力度。 在这次的监管改革中，以巴塞尔委员会为首的国际金融机构和各国政府对金融监 管框架进行了重新构架。对于系统性风险的防范和对影子银行的监管得到了监管 当局的高度重视和关注。对于系统性风险的研究在理论界可以追溯到很早，但引 起监管当局对其防范的重视却是在这次金融危机之后。根据网络学，金融市场的 不完全相关性加大了横截面系统风险金融机构的顺周期性加大了时间维度的系 统性风险的积累。系统性风险的爆发对整个经济的影响巨大，因此，对于系统性 风险的防范引起了监管当局的高度重视。巴塞尔委员会在修订BaselIII时，强调 宏观审慎监管以防范系统性风险英美各国政府出台了一系列法律法规来加强对 系统重要性金融机构的监管，以纠正系统重要性金融机构的外部性，防范系统性 金融风险。影子银行机构较传统金融机构的发展较晚，但其发展特别迅速，并且 在金融创新中起到了重要的作用。但是监管机构对影子银行的监管却一直处于监 管空白状态，间接导致其对这次金融危机的爆发和恶化起到了推波助澜的作用。 在这次危机之后，巴塞尔委员会和英美等国政府相继出台了一系列的法律和法规 对其进行监管。除此之外，监管当局还对加强公司的内部治理作出了相关规定， 在公允价值、薪酬制度、流动性等方面加强了监管强度，使其能够与公司的利润 作者简介：刘晓峰，男，1971年出生，河南人，经济学博士，南开大学经济学院金融学系副教授。 曹华，女，山西人，经济学博士，南开大学经济学院金融学系副教授。 张立杰，女，山西人，南开大学经济学院研究生。 104 “未来五年全球金融格局：变革与趋势”暨《国际金融研究》第三届理事单位年会 和风险挂钩。本文从对系统性风险的防范、影子银行体系的监管、加强公司内部 治理等方面阐述了国际金融机构和各国监管当局的监管改革。 一、金融危机与系统性风险 在此次金融危机之前，国际金融机构和各国政府在金融监管方面，都主要集 中在微观方面，认为只要单个金融机构是健康的，整个金融体系就可以稳健运行。 在此次危机后，巴塞尔委员会一方面加强对单个金融机的监管；另一方面，强调 宏观审慎监管，以防范系统性风险(杰米·卡如纳2010)。以前的经济理论倾向 于认为系统性风险是外生的，不能通过预防来进行避免。但此次金融危机以来， 经济学家更注重系统性风险的内生性，希望通过宏观审慎监管来控制系统性风险， 从而抑制经济波动。Mauro(2010)指出，在欧洲对于系统性风险防范存在的问 题：缺乏降低单个机构系统性关联的合适的监管工具；对于跨境金融机构应重新 分配监管责任，加强国际金融监管；在出现危机时缺少紧急解决方案；对于监管 当局对突发事件的及时处理缺乏关注。系统性风险主要有两个来源，一是从横截 面角度即空间维度上讲，指大型金融机构的相互关联和共同行为引发的风险：二 是从时间维度上，指随着时间不断积累的失衡引发的风险(BankofEngland,2009)。 对于系统性风险的监管，从时间和空间两个维度进行防御是当前趋于一致的观点 and (BIS．2009)。Danielsson Zigrand(2008)认为系统性风险是由于金融机构利 用其可免费搭乘的外部性所导致的过度的杠杆率和风险而引起的。Harrigton (2009)