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个人理财的生命周期论 1985年诺贝尔经济学奖获得者F·莫迪利亚尼很独特地从个人的生命周期消费计划出发，建立了消费和储蓄的宏观经济理论。该理论对消费者的消费行为提出了全新的解释，是指导个人理财的核心理论之一。 1.生命周期理论的主要内容 该理论认为，个人是在更长的时间范围内计划他们的消费和储蓄行为，以在整个生命周期内实现消费的最佳配置。人们通常在工作期间储蓄，然后将这些储蓄用于他们退休期间的支出。人口的年龄结构是决定消费和储蓄的重要因素。其主要观点可以归纳如下： 1)消费在消费者的一生中保持不变。 2)消费支出是由终身收入+初始财富来融资的。 3)每年财富的1／(NL-T)部分将被消费掉，其中(NL-T)为个人预期寿命。 4)当前消费取决于当前财富和终身收入。无论是劳动收入还是财富增加，都将提高消费支出，延长相对于退休时间的工作时间从而增加终身收入并且缩短负储蓄的时间长度，也会提高消费。 5)公式表示为：C＝ａ×WR+ｃ×Y1，其中，C是消费支出，WR是实际财富，Y1是劳动收入(指持久收入或长期收入)，ａ为财富的边际消费倾向，ｃ为劳动收入的边际消费倾向。 2.生命周期理论在个人理财上的运用 个人的生命周期可以分为成长期、青年期、成年期、成熟期、老年期五个阶段(见下图)。每个人在人生的各个阶段具有不同的理财需求，每个阶段中所具有的特征也不尽相同。 根据人生不同阶段的特点，金融机构所推出的理财产品以及个人的理财策略是不同的。在成长期(主要指20岁以下的学生)，一般仍靠父母供养，可支配收入不多，投入大于积蓄，此时个人理财的原则是不乱花钱、不制造负债，并把握时间学会投资理财知识。在青年期(参加工作至结婚)，收入较低而消费支出较大，资产较少甚至可能净资产为负，此时理财的重点是提高自身获得未来收益的能力，具有风险偏好的人可承担一定的风险，其理财组合中除了储蓄还会有债券类、股票型基金等产品。在成年期(小孩出生直到上大学)，家庭有稳定收入，最大开支是保健医疗费、教育及智力开发费用。此时精力充沛，又积累了一定的工作经验和投资经验，风险承受能力增强，可以考虑建立不同风险收益的投资组合。在成熟期(子女参加工作到家长退休)，工作能力、工作经验、经济状况都达到高峰状态，子女已完全自立，债务已逐渐减轻。此时主要考虑为退休做准备，应扩大投资并追求稳健理财，建立国债、货币市场基金等低风险产品的投资组合。老年期的理财一般以保守防御为原则，目标是保证有充裕的资金安度晚年。 但是，个人从来不可能准确知道终身劳动收入将会是多少。因此，生命周期消费计划的制订不得不建立在对未来劳动收入的预测基础上。 附：《金融学》中的生命周期理财计划： 兹维·博迪(Zvi Bodie)与罗伯特·C.莫顿(Robot C.Merton)在《金融学》中提出的生命周期理财计划包括五大部分内容： 1.银行：生命周期储蓄模型。终生的储蓄消费决策，①在实际水平(美元汇率不变)下进行分析，以简化计算并避免预测通货膨胀；②从计算你一生资源的现值开始，你一生花销的现值不能超过这一数值。 2.保障：考虑社会保障。社会保障或其他强制性储蓄计划会抵销自愿储蓄，这将对你一生全部资源的现值产生积极或消极的影响。 3.税收：通过自愿退休计划延期付税。延期付税退休账户会对你有利，因为它允许你获取税前回报率，直到将钱从账户中取出。如果你退休前后都在相同的付税范围内，其对你的益处更大。 4.人力资源投资：你是否应当投资于专业学位。从投资于人力资本的角度，如果收益(如增加你的收入)的现值超过成本(如学费和放弃的收入)的现值，则是可行的。 5.房地产：买房还是租房。在决定是购买还是租入公寓或耐用消费品时，选择较低的成倍现值。 金讯众信资产管理有限公司