巴菲特收购喜诗糖果_价值投资理念的里程碑.pdfVIP

谈股论金 Finance Accounting 巴菲特收购喜诗糖果 —价值投资理念的里程碑 王纪平 巴菲特早期是格雷厄姆式“雪茄烟 经营，兄弟俩将商店开到了临近的几个 长到 4 240 万美元。然而，最令人 激动 蒂”投资法的虔诚信徒，就像不花钱从 州，商店数量增长到 150 家。兄长死后 的却是，伯克希尔只需要将留存收益中 地上捡个雪茄烟屁股，抽两口就扔掉一 的两年，弟弟想改行做其他生意。由于 的 1 800 万美元用于投资，4.1 亿美元的 样，这种投资策略就是以低于账面价值 喜诗糖果并不符合巴菲特的投资理念， 累积税前收益可被用于其他投资项目。 的价格购买价值被低估的股票，然后在 他起初曾拒绝收购这家公司。但蓝筹印 溢价收购原因分析 其股票价值回升至投资价值附近时出售 花（伯克希尔的子公司）的拉姆西却认 获利。而晚年的巴菲特似乎更钟情于长 为喜诗糖果是一个伟大的公司，他将报 护城河 期持有质地优良的股票。巴菲特在伯克 告送到巴菲特手中。在同芒格磋商之后， 是什么原因使得巴菲特愿意为喜诗 希尔 1992 年的致股东信中坦承，伯克希 巴菲特同意了此桩收购。这可能是巴非 糖果支付高额溢价呢？是喜诗糖果强大 尔的历史上有很多转折点，但是，1972 特当时最大的一笔投资。 的“护城河”，它已经建立了令新进入者 年决定为喜诗糖果支付溢价是最具代表 喜诗糖果当时只有 800 万美元的有 无法复制的品牌识别优势，即便是再强 性的价值投资策略转折点。那么巴菲特 形净资产，而年度税后回报是 200 万美 大的投资也无法打败它。 是在什么情况下决定收购喜诗糖果呢？ 元。双 方最 终以 35 美 元 1 股 成 交。喜 当糖非常紧俏的时候，顾客会排队 这次收购对巴菲特投资风格的形成产生 诗糖果当时有 100 万股份，账上还趴着 去喜诗购买限量供应的巧克力。很多非 了什么样的影响？ 1 000 万美元的现金，每股净价其实只 糖果的品牌也说明了这一点。大部分人 有 25 美元。巴菲特通过蓝筹印花拥有 喝咖啡时从星巴克绿色标志的杯子获得 投资过程回顾 喜诗糖果 67.3% 的股份，剩余 32.7% 的 的愉悦要多于其他品牌。与之类似，在 2 喜诗糖果是位于加利福尼亚州的一 股份在接下来的几个月中也悉数被巴菲 月14日，如果你重要的另一半买盒心型 家家族糖果公司，由查理喜诗和她的妈 特收入囊中。 巧克力，只要看到喜诗糖果著名的怀旧 妈玛丽喜诗于 1921年创办。1949 查理去 在收 购后的第一个 20 年里，喜诗 标志，你也能感到甜蜜。这就是品牌的 世时，公司拥有 78 家商店和 2 个工厂。接 糖果的销售额从 2 900 万美元 增长 到 力量。 下来的 20 年，喜诗由老查理的两个儿子 1.96 亿美元。税前利润从 420 万美元增 质量是生命 第三，科技手段是控制活动的助推器，需要将先进的控制 第四，信息沟通与监控是企业正常的控制渠道，需要以实 理论和思想与现代高科技手段有机结合。沃尔玛是传统行业 用、高效为前提，注重信息共享和责任配置的清晰化。沃尔玛的 利用科技手段获得核心竞争力的最好范例，借助高科技平台， 管理层奉行“门户开放