5股指期货、外汇利率远期与期货.pptVIP

资产的利率风险一般被表述为资产价格变动的百分比对到期收益率变动的敏感性： （5.18） 现代的久期（Duration）就被定义为利率敏感性资产价格变动的百分比对到期收益率变动的一阶敏感性，： （5.19） 由于一阶导数捕捉了函数价值敏感性变动中的主要部分，所以久期反映了资产价格利率风险的主要部分。久期越大，资产的利率风险越大；反之则越小。注意久期一般为正 。 * （6）久期的性质 上式的含义，债券收益率变化乘以久期等于价格变化的百分率，负号是因为收益与价格变化是相反的。 上式反映了债券价格变化与收益变化之间的线性近似关系，可以用它来测量债券价格对利率的敏感性。 例如，一张债券的久期为10，当利率上升1%时，就会意识到债券的价格将下降10%。 资产的利率风险一般被表述为资产价格变动的百分比对到期收益率变动的敏感性： （5.18） 现代的久期（Duration）就被定义为利率敏感性资产价格变动的百分比对到期收益率变动的一阶敏感性，： （5.19） 由于一阶导数捕捉了函数价值敏感性变动中的主要部分，所以久期反映了资产价格利率风险的主要部分。久期越大，资产的利率风险越大；反之则越小。注意久期一般为正 。 * 2、利率远期和利率期货的久期 国债期货久期与现货久期的关系 即期货的久期近似等于现货久期减去期货合约的期限。 资产的利率风险一般被表述为资产价格变动的百分比对到期收益率变动的敏感性： （5.18） 现代的久期（Duration）就被定义为利率敏感性资产价格变动的百分比对到期收益率变动的一阶敏感性，： （5.19） 由于一阶导数捕捉了函数价值敏感性变动中的主要部分，所以久期反映了资产价格利率风险的主要部分。久期越大，资产的利率风险越大；反之则越小。注意久期一般为正 。 * 3、基于久期的套期保值 （1）基于久期的套期保值原则 每单位资产用n单位其他利率敏感性资产对冲利率风险，最优的套期比是使 组合价值变动对利率敏感性为0。 即用期货的敏感性对冲现货的敏感性。 用数学公式表示（不考虑交易方向）： 期货量*期货价改变量=现货量*现货价改变量 Nf*Δf = Ns*Δs 。 Ns*Δs- Nf*Δf=0 Δs--n*Δf=0， n是套期比Nf/Ns ds--n*df=0 资产的利率风险一般被表述为资产价格变动的百分比对到期收益率变动的敏感性： （5.18） 现代的久期（Duration）就被定义为利率敏感性资产价格变动的百分比对到期收益率变动的一阶敏感性，： （5.19） 由于一阶导数捕捉了函数价值敏感性变动中的主要部分，所以久期反映了资产价格利率风险的主要部分。久期越大，资产的利率风险越大；反之则越小。注意久期一般为正 。 * n=dS/df=s(-ds/s/dy)/ f(-df/f/dy) =s*Ds/ f*Df 注： 1）在应用中，现货常常使用期货的标的债券（最合算债券）。 2）现货的久期是指修正久期。 3）现货价s和期货价f常用现货价值和期货价值代替。 4）公式没有负号，也要考虑期货交易方向与现货相反。 资产的利率风险一般被表述为资产价格变动的百分比对到期收益率变动的敏感性： （5.18） 现代的久期（Duration）就被定义为利率敏感性资产价格变动的百分比对到期收益率变动的一阶敏感性，： （5.19） 由于一阶导数捕捉了函数价值敏感性变动中的主要部分，所以久期反映了资产价格利率风险的主要部分。久期越大，资产的利率风险越大；反之则越小。注意久期一般为正 。 * 一基金经理在2007年10月3日管理着价值1亿美元的国债组合。预计下月利率会大幅波动，拟用套期保值策略规避利率风险。 工具：例5.6中12月到期长期国债期货USZ7。 在10月3日，期货USZ7报价为111.27美元。 标的：期货最合算债券是例5.6（18）号，于2023年2月15日到期。其息票率为7.125%，年派利息 C=100*7.125％= 7.125美元，其转换因子为1.1103，现货报价P=126.40美元。 P97公式（5．22）可以计算该债券的修正久期为10.18