财务会计理论-决策有用性的信息观.pptVIP

5.6 其他财务报告信息的内容 很难找到其他有关财务报告信息有用性的直接证据 或许得到了分析师的帮助，市场使用资产负债表以及辅助信息的方式非常复杂。投资者是在利用资产负债表以及补充信息来调整ERC，而不是对这些信息做出直接的反应。 * * Magliolo和 Doran, Collins and Dhaliwal（1 9 8 8）的研究只发现了市场对RRA的微弱反应。 Boone(2002) 发现较之历史成本信息，市场对RRA信息的反应更强烈。 * 有许多理由可解释R R A为什么产生较弱的结果。 其一是可靠性，也许R R A太不精确，以至丧失了有用性 其次，研究者碰到比研究市场对净收益的反应时更为棘手的方法上的困难。问题之一在于确定市场首先获悉R R A消息的时点。 * 第三个原因也许是，石油和天然气的历史成本信息与价值的相关性可能大于我们以前所讨论的。 5.7 总结 这种认为证券价格变动程度反映了相应程度的信息内涵，并有助于决策的财务会计理论的方法被称为信息观。 这种方法的实质是，认为投资者试图预测他们的未来投资报酬。他们搜寻各种相关信息，而不一定仅仅是会计信息。 为了巩固会计人员做为信息供应者的竞争地位，会计人员可试图以证券市场对各种会计信息的反应程度作为引导，来提高他们对投资者的有用性。 这激起了他们对决策有用性实证研究的兴趣。而且，会计人员若能够更好地将信息从公司内部传递到公司的外部，那么资本市场就能够更好地引导稀缺投资资金的流动。 * 会计人员对这一结论必须小心：即能产生最强烈的市场反应的会计政策和披露方式对社会“最好”。 这并不一定都是事实，因为会计信息具有公共物品的特点。 当投资者对他们使用的信息不承担全部成本时，他们对信息的需求量就不一定是“正确”的。 * * * 第五章 财务会计理论:决策有用性的信息观 5.1 概述 经验研究：有效市场理论及其背后的决策理论是对现实的工资的合理描述。 会计研究已经证实了，证券的市场价格确实并且至少能对会计信息中的净收益做出反应。 对此，鲍尔和布朗(Ball and Brown)于1 9 6 8年首次提供了可靠的证据。 * 如果会计信息没有信息含量，那么，人们在获取此信息后将不会改变其信念，因而就不会产生买卖决策。 没有买卖决策，价格也就不会发生变化。 实质上，只有当信息能改变投资者的信念和行为时，它才是有用的信息。 而且，信息的有用程度可以通过其公布后所导致的价格变化程度来衡量。 这种把有用性等同于信息含量，被称之为财务报告的信息观 它是一种从1 9 6 8年起就在财务会计理论和研究中占统治地位的方法。 * 财务报告有用性的信息观认为：投资者希望对未来证券报酬做出自己的预测，并吸收这方面所有有用的信息。 这意味着，实证研究通过让市场反应来引导会计人员对信息价值做出判断，可以帮助会计人员进一步增加信息的有用性。 * 5.2 研究问题的概要 5.2.1 市场反应的原因 净收益的信息含量已经成为广泛的实证研究的主题。 1. 投资者对公司股票的期望报酬和风险有一些先验概念 2. 在当年净收益公布之后，一些投资者将会通过分析收益值从而获得更多的信息 * 3. 投资者若对未来盈利能力和报酬的信心有所增强，他将愿意以当前的市场价格买入公司股票，反之亦然（这也可能改变他们对这些股票的风险估计）。 4. 我们期望将观察到，在公司公布其净收益后不久股票成交量会放大。 * 此外，投资者的先验概念和他们对当期财务信息的解释的差异越大，成交量就越大。 如果把报告净收益解释为利好消息的投资者多于解释为利空消息的投资者，我们期望将看到该公司股票的市场价格会上涨。反之亦然。 1 9 6 8年比弗在经典研究中验证了成交量 市场价格反应与成交量反应相比，前者对决策有用性提供了更为有力的检验，因为我们可以利用更好的模型来预测价格反应 * 5.2.2 寻找市场反应 1. 有效市场理论意味着市场将对新的信息做出快速反应。所以净收益的公布日期就显得很重要，其可以通过媒体获知，并把这一天叫做“第0天”。 2. 报告净收益被评价为利好消息还是利空消息，是相对于投资者的期望值而言的,这意味着研究人员必须取得一个代表值，用来表示投资者的期望净收益。 3. 在这里，总会发生许多事件影响公司股票的成交量和价格。这意味着市场对报告净收益的反应是很难被发现的。理想的状况是把这些影响因素分开为系统因素和公司特定因素。 * 5.2.3 分离系统因素和特定公司因素 * 用Rjt和Rmt的历史数据，使用回归分析方法来估计模型的系数，详细如4.5节所述。 5.2.4 报酬与收益的比较 现在，实证研究人员可以把前面计算出来的第0天的股票非正常报酬，和该公司当期报告净收益的非期望部分进行比较。 如果非期望净收益是利好消息（即正的非期望净收