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渐飞研究报告 - 公司研究 Page 1 yInfo] 证券研究报告—动态报告/公司快评 电气设备 [Table_StockInfo] 置信电气（600517 ） 推荐 电气部件与设备 置信电气与国网电科院资产重组点评 （维持评级） 2011 年11 月16 日 [Table_Title] 唱响非晶合金变压器的新篇章 证券分析师： 杨敬梅 021 yangjmei@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511030001 事项： [Table_Summary] 置信电气发布“向特定对象发行股份购买资产暨关联交易预案”的公告，其基本内容是，国网电科院以其持有的上海联 能66%股权、福建和盛60%股权、山东爱普49%股权、山西晋能49%股权、河南豫缘30%股权、河南龙源30%股权、帕 威尔电气 90%股权、重庆亚东亚 78.995%股权、宏源电气 77.5%股权认购公司非公开发行股份，同时受让置信集团所持 公司部分股权，加上原股东东方国际与上海电力实业通过上海市电力公司无偿划转，国网电科院预计将持有公司约 24.98%的股权，成为公司第一大股东，徐锦鑫及其一致行动人预计合计持有公司约 24.28%比例股份，公司控制权将发 生变化。 安泰科技发布公告，将与国网电科院共同出资设立合资公司，股权比例为安泰科技持股51%，国网电科院持股49%。安 泰科技以现有全部4 万吨非晶带材业务的账面净资产，6 万吨非晶带材项目的前期投入，以及万吨级非晶项目的全部无 形资产的独家使用权等经评估后作价出资。国网电科院以现金方式出资，按照49%的股比，最终出资金额不超过6.5 亿 元。 评论：  非晶合金变压器节能效果显著 非晶合金变压器空载损耗比目前常用的S11 型节能型普通硅钢变压器低70%左右。配电变压器的空载损耗是其总损 耗的重要组成部分，尤其是对于空载运行时间较长的配电变压器，其空载损耗可占总损耗的50-90%。  非晶合金变压器推广的障碍将逐步解除 目前，全球范围内仅有日立金属和安泰科技具备非晶合金变压器用非晶合金宽带材的生产能力。由于安泰科技的非 晶合金宽带材生产技术起步较晚且需要逐步完善，国内的非晶合金宽带材供应基本被日立金属垄断，导致两大电网 推广非晶合金变压器顾虑重重。 国网电科院与安泰科技合资后，将其产业链向上游延伸，有利于国产非晶合金宽带材的推广和应用，将大大加速非 晶合金宽带材的国产化进程并逐步缓解非晶合金变压器受制于人的局面。  国网公司推广非晶合金变压器的意愿进一步明确 此次资产重组行为受到了国家电网公司的充分重视，这一事件也从另一个方面表明国网公司推广非晶合金变压器的 意愿已十分明确。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 渐飞研究报告 - Page 2  非晶合金变压器市场需求量巨大 未来非晶合金变压器新增和替换需求每年或可达到59 万台，与目前每年几万台的产量相比，非晶合金变压器市场需 求量巨大。  国网电科院入主提升公司的行业地位 整合完成后，国网公司系统内非晶合金变压器相关资产基本都注入置信电气。这有利于充分发挥置