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广东省公路建设融资的实践 牛和恩 广东省交通厅 中国广州 Ⅱ摘要日本文介绍了广东省公路建设的发展规划，分析了广东省公路建设项目融资中的 难点问题和股票市场融资的方法． Ⅱ关键词D公路项目融资 随着广东省的经济发展和人民生活水平的提高，高速公路的发展与社会经济发展关系 越来越密切．高速公路的发展不但影响着各种运输方式的有效利用：而且在环境保护等方 面提出许多需要研究的问题．广东省自1988年建成第一条高速公路后。经过近十年的建设．已 建成700多公里的高速公路，投入了300多亿资金．高速公路建设的巨大投资，使我们利用传 统的筹资方式面临着挑战，采用更符合市场经济的筹资方式已势在必行．把公路基础设施 相对独立的项目作为企业资本来营运，即通过资本市场进行重组和扩张，实现更大范围． 更高层次的资源重新配置来盘活目前的巨额存量资本，解决建设资金的困难是我们当前正 在探索的路子． 一、依靠政策筹资是解决公路建设资金的基础 中国筹集公路建设资金与其它国家有所不同．西方国家由于金融体系发达，税收管理 严密，各项法规健全，公民纳税意识强，因此，各级政府财力强，对公共设施的投资较 大，公路的投资主体是政府，兼顾采用诸如BOT等方式搞公路建设．应当说中国的公路 投资主体也是政府，但资金来源不同，一是根据税法收取税收，二是利用政策收取各种规 赞，基金．中国的公路特别是地方公路建设的投资主体主要是通过政策对车辆收取购置附 加费、养路费和建设基金的形式，筹集公路建设资金，所以本质是“税”，但表现为“价 外费”的形式．这种形式是中国的国情决定的，所以交通建设的筹资(各种基金)与税制 上的“价外费”是本质不同的． 广东省从1983年开始采取了贷款建桥(路)收费偿还，提高养路费征收标准，开征客 票附加费、公路建设基金等六项政策．1991年起经省政府批准，开征贫困山区还贷资金和 公路建设还贷资金．以养路费为主的政策性资金1995年比1994年增长10％．政策性筹资具有 来源稳定．风险小的特点．政策性资金是解决公路建设资金困难的基础，也是引进外资的主 要配套资金(世界银行贷款一般要50％的配套资金．项目融资一般要30％的配套资金)． 34 “九五”期间是广东经济发展的关键时期，而交通基础设施是经济发展的保证．按照“广 东省国民经济和社会发展第九个五年计划纲要”制定的“九五”交通建设计划，广东省将 以建设高速公路为重点，建设以广州为枢纽，联接珠江三角洲、东西两翼、粤北山区的高 速公路主骨架．新增公路里程10000公里，其中：高速公路1400公里，一级公路1500公里， 二级公路3700公里．新建项目包括：京珠高速公路广东段、开平至湛江高速公路、广州至 惠东高速公路、汕梅揭等高速公路，共需投资1000多亿元．至1996年底广东公路建设主要 利用外资已签约(包括合同及协议)的有35项，涉及建设里程2000公里，其中利用外资 293．8亿元，占57．65％．尽管我省交通利用外资规模有了较大发展，但是，要完成“九五”的建设 计划，缺IZl资金仍然较大．解决资金缺口的思路是，以直接融资为主，以国际化、社会化、市场 化融资为主，以盘活存量资产为主，以小股权换大股权。以旧资产换新资产．根据这种思 路，我们将主要采用BOT的融资方式、盘活存量资产融资和证券市场融资． 二、广东省项目融资的方法 在广东省的基础设施建设中，广深高速公路是采用项目融资方式的． (一)广深高速公路项目融资的基本情况 广深高速公路总投资为12亿美元，其中香港合和公司以其股权抵押，组织国际银团货 款8亿美元；合和公司自己投资(股东货款)15．6亿元港币，等值2亿美元(1991年汇价)：合作 公司国内贷款5．5亿元人民币，等值2亿美元(1991年汇价)．项目融资由于涉及的范围比较广． 需要对各种风险给予充分的考察，尽可能落实有关各方承担．广深高速公路融资成功的重 要因素是，取得实力雄厚的香港中国银行、香港上海汇丰银行和日本第一劝业银行作为银 团的牵头银行(首席经理行)，牵头银行的贷款额占3亿美元．事实上，项目融资的谈判主 要是项目组办入与牵头银行的谈判，只有牵头银行接受合作条件后，再由牵头银行与其它 银行协商． (二) 广深高速公路银团贷款担保 项目融资作为一种有限追索权贷款，贷款银团最关心的是如何保证贷款的安全．在广 深高速