跳-扩散价格过程下有交易成本的回望期权定价的研究.pdfVIP

跳-扩散价格过程下有交易成本的回望期权定价研究 1 2 袁国军 杜雪樵 （1. 皖西学院 数理系，安徽 六安 237012 ；2. 合肥工业大学 理学院，安徽 合肥 230009 ） 摘要：本文主要研究了跳-扩散价格过程下有交易成本的回望期权的定价问题，利 用广义 Ito 公式，得到了在该模型下期权价格所满足的微分方程。 关键词：期权定价；回望期权；跳-扩散模型；交易成本 中图分类号：F830.9 A Study on the Valuation of Lookback Options With Transaction Cost When Underlying Asset Pricing Is a Jump-diffusion Proces 1 2 Yuan-Guojun Du Xue-qiao (1.Department of Mathematics Physics, West Anhui University, Lu’an, anhui 237012; 2.School of Science, Hefei University of Technology , Hefei, anhui 230009) Abstract: This paper mostly studies one of the valuation of lookback options with transaction cost in a jump-diffusion model ,and abtains the differential equation of the option pricing model by using general Ito formula. Key words: Option pricing ；Lookback options ；jump-diffusion model ；transaction cost 0 引言 期权是一种客观的选择权，它赋予其持有者在规定期限内按交易双方约定的价格（执行 价格）购买或出售一定数量的某种标的资产的权利。期权有欧式期权与美式期权两种基本类 型。其后，为了满足不同的更多的投资者的需要，在标准期权合同的基础上，运用期权理论 和分析方法，设计创造出各种具有不同特征的变异期权品种。回望期权就是其中的一种，回 望期权是一种路径依赖期权，它在期权到期日的收益依赖于整个期权有效期内标的资产所经 历的价格的最大值或最小值。回望期权一般可以分为两类：固定执行价格回望期权和浮动执 行价格回望期权。 基于 B—S 期权定价模型[1]的基本假设，1979 年，Goldman 等人给出了回望期权的定 价公式[2]，这一公式于 1991 年又被 Gonze 和 Viswanathan 重新得到并加以推广[3]，这些公 式都是基于 B-S 模型的假设基础之上得到的。B—S 模型基本假设中有两个假设是标的资产 的价格变化过程服从几何布朗运动（对数正态分布）和没有交易成本。由于布朗运动是连续 时间随机过程，所以若假设价格过程是几何布朗运动过程就意味着资产价格是时间的连续函 数，认为价格会围绕一个期望收益率在一个合理的范围内做连续变化。但是大量的研究发现， 几何布朗运动并不能很好的刻画资产价格的变化过程。文献[4]通过对实际数据的分析发现， 几何布朗运动与市场实际情况有一定的差距，很多实践都表明，标的资产价格可能会出现间 断的不频繁的“跳跃”情况。这些“跳跃”情况的出现可认为是由经济中的某些不寻常的情 况引起的。比如突发事件、一国政变、重大政治事件、突发战争、人为投机操作等。 B—S 模型的另一基本假设是没有交易成本，在没有交易费的有效市场中，投资者可以 通过不断改变债券与股票的组合来对冲期权的风险。此时，投资者可以完全复制出与期权相 同的权益。但在现实中是存在交易费的，由于标的资产的价格是不断变化的