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从现金流看土豆网 美股讯）11 月10 日北京时间早上消息，根据最新SEC 文件显示，土豆网 T UDO，，% ） 已经向SEC 提交上市申请，IPO 计划融资1.2 亿美元，上市地点为纳斯达克交易所，代码 T UDO，瑞士信贷和德意志银行为主承销商，发行时间和价格暂未披露。 资金是视频网站的生命线 土豆网最大的竞争对手，行业市场占有率第一的优酷网CEO 古永锵曾说过 没有1 亿就不要做视频”。直接点出了视频网站严重依赖于资金的特点。 一方面，视频网站需要向用户提供存储空间满足用户的上传需求，同时需要向用户提 供优秀的观看体验。这要求视频网站必须有足够的服务器和网络带宽。另一方面，行业里 Hulu 模式的成功，为之前以Youtube 模式为主、迟迟找不到成熟盈利模式的视频网站公司 们指出了一条明路。Hulu 模式的特点是向用户提供优质的视频内容，将广告插入视频播放 过程中以吸引广告商。优质视频内容一般通过购买制作精良的电视剧、电影或体育赛事等 节目版权获得，这需要视频网站公司有充足的资金。 资金是视频网站的生命线，只有拥有充足的资金才能保证视频网站的顺利发展。从土 豆网向SEC 提供的现金流量表中，可以看出土豆网是否有充足的资金保证公司顺利运营。 从上图中，我们可以看到历年土豆网拥有的现金情况。土豆网在2007 年、2008 年与 2010 年进行过三次融资，分别融资约1 亿4500 万人民币、3 亿9300 万人民币与4 亿元人 民币，从2007 年至今土豆网共融资约9.3 亿元人民币。而截至2010 年第三季度期末，土 豆网拥有约3 亿元人民币现金及现金等价物。 2010 年第三季度土豆网营业利润与净利润首度为正，在此之前不到四年的时间里，土 豆网的支出将近4 亿元人民币，印证了视频网站对资本高需求的特性。 值得注意的是，在金融危机爆发后的2009 年，土豆网没有融资。当年期末土豆网仅 有6 千万现金及现金等价物，对于视频网站，资本减少到一定程度应高度警惕。当经济环 境衰退时，视频网站更易受 响。 视频网站需要充足的带宽与服务器设备。下图是土豆网历年来购买设备的支出。 2007 年、2008 年与2009 年，土豆网在购买设备方面大量支出。这三年花费分别为2750 万元、3464 万元与3195 万元。2010 年前三季度，用于购买设备的支出相比2009 年同期 增长153 万，约8% 。2010 年购买设备的支出仅仅略微增长。 Hulu 模式推高视频网站资金需求 土豆网创立初期主要以UGC 模式 Youtube 模式）为主。自Hulu 大获成功，受 响， 土豆网也在调整战略走购买优质内容之路。 从上表中，我们可以看到土豆网在经营战略上明显的转变。 2007 年购买内容的费用仅仅6 万元，这与当时土豆网依靠用户生产内容，以期累积流 量提高广告营收的战略相符。 自2008 年，土豆网加大了购买内容的资金投入，相比2007 年投入增长了近100 倍， 为603 万元。2009 年继续增加资金投入，购买内容支出为1100 万元，同比增长182% 。 而2010 年前三季度，对购买内容的资金投入大增至5580 万元，同比增长5 倍。可以 看出土豆网的经营战略在2010 年发生了巨大转变。从原先的UGC 模式坚决向Hulu 模式转 变。 土豆网在2010 年经营战略的转变，一方面是受到Hulu 模式成熟盈利模式的 响，另 一方面UGC 模式下用户上传内容由于版权问题在2010 年初引起法律纠纷，这两点推动着 土豆转变经营战略。 2010 年世界杯，视频网站土豆、优酷及酷6 KUTV ，5.00 ，+0.20% ），门户网站新浪 SINA，58.70，-2.96% ）、搜狐 SOHU ，75.87，-2.12%）和腾讯共6 家企业各以1500 万 元买入世界杯网络转播权，三大视频网站在大规模转播上首度盈利。土豆网在2010 年第 三季度首次实现盈利。据土豆网首席营销官王祥芸提供的信息， 在葡萄牙7 ：0 大胜朝鲜 时，土豆就早已收回成本。”土豆网世界杯开始前就已拿下1000 多万元的世界杯相关广告。 但当前国内 视剧高昂的版权，令视频网站感受到很大压力。新版 《红楼梦 网络版 权卖20 万元/集。 《金婚2