“热钱”流入的影响及政策建议.pdfVIP

现代商贸工业 No．4，20ll ModernBusinessTradeInd 2011年第 4期 “热钱流入的影响及政策建议 杨祖 南 (郑州大学商学院，河南 郑州 450001) 摘 要 ：2002年 以来 ，随着金融市场对人 民币升值的预期增加 ，国内资产价格上涨等 ，大规模 的 “热钱”涌入我 国。2007 年 以来全球金融危机的爆发 ，正深度改变着全球资金 的配置方 向和规模 。它借助一些渠道大量流入我 国境 内，抬高了相关 资产的价格。推高股指 、拉高房价使证券市场、房地产市场风险加大。如果这些 “热钱”发生逆转将会对我国经济造成严重 的影响，研究热钱 的规模 以及对我 国实体经济和虚拟经济的影响，认为应该通过控制热钱流动规模 ，对热钱进行疏堵结合 的方法控制引导并利用 。理论分析方面 ，主要介绍 了热钱 的来源、特征、进 出我 国的原因、渠道 、流 向以及 国际热钱对我 国 股票市场及房地产市场的影响，并提 出相关结论及建议 ，一旦热钱流 出，预警指标发生变化 ，要及时防控流动性风险。 关键词 ：热钱流动 ；股市楼市 ；相关建议 中图分类号：F2 文献标识码 ：A 文章编号 ：1672-3198(2011)04-0190-02 2002年以来受到各种经济指标因素的影响，如利率、汇 目前，我 国资本市场存在大量热钱 ，应对其进行监控。 率 、人民币升值预期、国内资产价格上涨，大量境外热钱流 2 热钱流入理论分析 入国内，其中不排除出于套利和投机 目的的资金流入。这 自从我 国加入世贸组织后 ，对外贸易不断扩大 ，也带来 是国家外汇管理局首次承认 “热钱”的存在。2007年美 国爆 了大量投资资金。鉴于 “热钱”具有高灵敏性、高收益性与 发金融危机 ，波及全球，我国经济也受到严重影响。我国外 高风险性、高流动性和短期性的投机性虚拟性的特征，同时 汇储备购买的美国债券约 3700亿美元，这些债券存在着较 监控成本较高，就要审慎对待所流入的热钱部分。 大的足额兑付风险。同时，国际上出现流动性紧缩 ，我 国吸 2．I 大量热钱流入 的原因 引的外商直接投资大幅减少，我 国企业对外投融资受到较 主要有赚取利率差收益和赌注人民币升值、国内资产 大的影响。2009年 以来随着世界经济的回暖，全球经济复 价格持续升高的影响。 苏 ，特别是我国经济增长 ，率先走出了经济危机的阴影，美 我国利率近年来虽然有所调整，但相对来说还是较高 元贬值，追逐利益的动机正催促国际热钱流入我 国。我国 的。在金融危机暴发的这段时间美联储的降息政策使联邦 国家外汇储备余额 比2008年增长了23．28％，为 23992亿 基金利率下调到0至 0．25 降至历史最低点 ，同样我国也 美元。2009年全年我国外汇储备共增加 4531亿美元，这里 进行了五次以上的降息 ，每次下诃一年期人民币存款基准 就有一部分是投机性热钱的流人。分析发现 ，2009年我国 利率大致0．27个百分点，相对而言仍然处于高点。最新利 贸易顺差与外商直接投资共计新增 2861亿美元，其中不可 率调整：2011年2月9日起上调金融机构一年期存贷款基 被解释的短期资本流入超过 1670．22亿美元 ，显示 出热钱 准利率0．25个百分点，调整后一年期存款利率达到3 ，贷 的流入 。 款利率达到 6．06 。利率水平的差别吸引了大量 “热钱”的 l 对热钱 的定义 流入。人民币常年紧盯美元汇率，记得 2005年 7月美元兑 热钱又称投机性短期资本 ，即只为追求最高报酬且 以 人民币交易价格为 1美元兑8．1l元人民币，2006年 8月美 最低风险在 国际金融市场上迅速流动的一种投机行为 。如 元兑人 民币交易价格为 1：7．97。到 2008年 4月 10日，中 有些私人和企业将暂时闲置不用 的、或者 自身积累的部分 国外汇交易 中心公布的人 民币对