医药生物制品行业2015年第四季度投资策略.pdfVIP

行业深度分析报告 2008年 09月 24日 医药生物制品行业2008年第四季度投资策略 行业评级 前次评级 买入 配置优质品种，攻守两相宜 葛峥 医药行业 研究员 杨挺 医药行业 研究员 行业走势 电话：020340 电话：020897 eMail：gz2@ eMail：yt8@ 上半年延续快速增长态势，下半年可能放缓 2008年1 ～5月份，医药制造业累计主营业务收入和累计利润总额分 别同比增长29.43 ％和45.12 ％。 我们认为，今年下半年这种快速增长态势将放缓，预计，今年累计 主营业务收入同比增速约为20 ％～25 ％，累计利润总额的增速为35 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 ％～40 ％，未来三年主营业务收入的增长仍能保持这种水平。 系统性风险下，医药板块也很难独善其身 行业指数 -6.44% -21.08% -64.23% 上证综指 -7.02% -18.98% -59.00% 在整体估值中枢下移的情况下，医药板块也很难独善其身，第三季 度出现了补跌，截止到2008年9月22 日，上证指数跌幅57 ％，上证 . 180跌幅为60.36 ％，医药板块跌幅为50.23% ，基本上达到平均跌幅 的水平，我们认为，补跌基本到位。 从2005年起医药生物板块相对于全部A 股的平均估值溢价率为57 ％，补跌后估值溢价率由74 ％下降到58 ％，基本达到历史平均水平。 补跌使医药板块相对风险得到释放 随着补跌的基本到位，医药板块聚集的相对风险基本释放，目前医 药相对估值趋于合理。同时第四季度医改的征求意见稿将面世，会 带来短期的利好刺激因素。 2008年第四季度，我们给予医药板块“买入”的投资评级。 逐步配置一些优质品种，攻守两相宜 我们认为，第四季度可以择机逐步配置一些优质品种，它们具有攻 守两相宜的特性。 攻：2007年医药板块是一个普涨行情，进入2008年后医药股的走势 出现了分化，市场又重新回归“质”的价值选择上。公司治理结构 好、战略发展清晰、业绩增长明确的白马股又重新受到市场认可， 2008年的动态市盈率仍然在30倍以上；而一些主业经营缓慢、缺乏 长期战略规划、题材较多的公司股价则大幅回落，部分公司2008年 的动态市盈率降到20倍。若第四季度出现板块行情，优质公司将成 为领涨的主力军。 守：我们认为，第四季度医药股“分化”的走势仍将持续，优质公 司在增长预期比较明确的情况下，可以用时间来换取安全边际和长 期价值空间。 重点公司点评 上海莱士（002252 ）：买入 达安基因（002003 ）：买入 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业深度分析报告 目录索引 医药行业运行情况回顾――快速增长的态势能否持续？ 4 上半年延续快速增长态势，下半年可能放缓 4