医药选股金标准：品种品牌，高端定价和国际化经营.pdfVIP

2007年10月9 日 行业研究 策略报告 医药选股金标准: 品种品牌、高端定价和国际化经营， 关注医改进展和新药政投资机会 张明芳 86-10 ——医药行业 07 年第四季度投资策略 zhangmf@ 非周期性消费品 医药 中性 本篇报告特色：我们以全局视野，提炼出医药行业选股三大金标准——必备的优良 品种品牌、创新和首仿确立的高端定价、国际化经营的市场前景。 投资建议：战略性买入天士力和天坛生物，长期配置恒瑞医药、东阿阿胶、云 上证指数：5692.75 南白药和华兰生物，关注上海医药和同仁堂。我国医药行业经过 2006 年综合整 行业规模 (亿元) 占比 治，2007 年开始进入新一轮健康发展的快速增长期。我国医药行业在 06年“大 股票家数 124 8.3% 总市值 6177 1.9% 乱后大治”，中经网数据显示：销售收入和利润增长率 07年开始显著回升。 流通市值 3342 4.0% 我们继续看好以疫苗和血液制品为主业的“天坛生物”（中生集团）。中生集团 重点公司 11 8.9% 2008 年将实现以天坛生物为平台的整体上市。我们认为：随着我国经济快速增 长，计划内免疫疫苗品种将越来越多，如同医保目录品种扩容一样。我们看好 市场走势 中生集团直接受益于全球及中国扩大免疫规划、未来广阔市场需求和强大研发 推动下的盈利前景。我们保守预计中生集团 2008—2010年净利润将达到 6.8亿 元、9.5亿元和 13.3亿元。按照 08年预测净利润给予 50倍 PE估值，中生集 团市值 340亿元。维持对天坛生物“强烈推荐—A”投资评级。 我们继续看好“产业升级的医药蓝筹”天士力和“消费升级的医药蓝筹”东阿 阿胶，维持“强烈推荐—A”投资评级。随着重磅核心产品“复方丹参滴丸”释 放提价利润和中药粉针销售放量，天士力将成为估值水平迅速上升的“中药第 资料来源：招商证券 一股”。预计公司 08—2010 年净利润将分别同比增长 50%、45%和 39%，分别实 相关研究 现 EPS0.70 元、1.01 元和 1.41 元。按照 08 年 50 倍 PE 估值，短期目标价 35 1、天坛生物——免疫规划扩容，整 元。东阿阿胶产品通过内涵式升级和外延式扩张走向高端，未来 5 年药品和保 体上市蕴涵巨大获利空间 健品两翼齐飞奠定持续快速增长，12 月权证有望上市。 2007/3/29 2、医药蓝筹之产业升级篇：天士力 我们看好恒瑞医药依托首仿和创新、持续推出丰富新药群打造的国际核心竞争 ————中药“辉瑞”，创新中药 力。我们预计公司 07-09年净利润持续快速增长，将分别同比增长 56%、48%和 引领新一轮高速增长 2007/7/30