第章 互换的定价.doc

第四章 互换的定价 金融互换市场是增长最快的金融产品市场。它的定价则相对简单，我们只要把互换分解成债券、一组远期利率协议或一组远期外汇协议，就可以利用上一章的定价方法为互换定价。 第一节 互换市场概述 金融互换的定义 金融互换（Financial Swaps）是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。 互换市场的起源可以追溯到20世纪70年代末，当时的货币交易商为了逃避英国的外汇管制而开发了货币互换。而1981年IBM与世界银行之间签署的利率互换协议则是世界商第一份利率互换协议。从那以后，互换市场发展迅速。利率互换和货币互换名义本金金额从1987年底的8656亿美元猛增到2002年中的82,3828.4亿美元15年增长了近100倍（如图4.1所示）。可以说，这是增长速度最快的金融产品市场。 注：2002年的数据为年中的数据，其余均为年底的数据。 资料来源：International Swaps and Derivatives Association. 比较优势理论与互换原理 比较优势（Comparative Advantage）理论是英国著名经济学家大卫(李嘉图（David Ricardo）提出的。他认为，在两国都能生产两种产品，且一国在这两种产品的生产上均处于有利地位，而另一国均处于不利地位的条件下，如果前者专门生产优势较大的产品