德邦证券-2011年医药行业策略报告：行业高成长确定，企业资源整合能力成为投资主旋律-101216.pdfVIP

行业研究报告 医药行业 2010-12-16 医药行业2011 年策略报告 推荐 行业高成长确定，企业资源整合能力成为投资主旋律 2011 年投资要点: 市场数据 医药板块指数 5050.49 医药行业高成长的确定性是医药板块投资最重要的理由：国内老龄 三个月涨跌幅 15.42% 化，城镇化，消费升级的宏观环境和行业的整合，公司的创新能力分 上证综合指数 2875.86 别是医药行业高成长性的外部助推力和内部生长力。据预测， 药行 沪深300 指数 3200.34 业在未来十年内的复合增长率将达到25%。 板块投资策略紧扣一个中心—产业政策：产业政策是影响板块发 展的关键因素之一。在医药板块中，国家产业政策明确支持和鼓励的 行业相对股价表现 板块是生物制药，中药， 疗器械和服务。因此在这几个板块中出现 高成长性的公司可能性 公司投资策略紧扣两个基本点 “强”公司和“锐”公司：“强” 公司指的是具有强整合能力的公司，行业集中度的提高时医药行业发 展到现阶段的必然产物，也是企业迅速成长的必经之路，因此具有“强 整合能力的公司将能占据更多资源，获得规模经济效应，在这类企业 里拥有国资背景无疑会给企业的 “强”给力不少；“锐”公司指的是 具有快速创新能力的公司，创新能力将成为企业快速成长的一把利 器，也是企业获得高溢价的重要途径。 医药行业核心投资组合：华北制药，恒瑞药业，上海医药，天士力， 九芝堂，华兰生物，智飞生物，九安 疗。 相关研究 风险因素：国内经济环境出现二次探底的风险和国际经济环境继续恶 化的风险。 重点公司推荐 医药行业研究小组： 郑一宁(联系人) 86218519 zhengyn@ 德邦证券有限责任公司 上海市福山路500 号城建国际中心26 楼,200122 请务必阅读正文后的免责条款部分 目录 1. 医药 业进入成长期， 业内外均给力 1 1.1．宏观给力关键词：老龄化，城镇化，消费升级化 1 1.2．行业给力关键词：持续发展，提升创新，整合行业 4 2. 2010 医药板块可圈可点，高成长化解高估值 10 3. 2011 医药板块延续强势，投资策略紧扣整合创新 11 4. 重点公司介绍 13 图表目录 图1 2001-2050 （f）中国老龄化情况 1 图2 2001-2008 中国城镇农村人口变化 2 图3 2000-2008 中国城乡卫生费用支出情况 2 图4 2000-2009 各部分卫生费用支出情况和支付比例 3 图5