摩根大通：中国通系列中国发展分析（中文版）..pdfVIP

摩根大通 - 中国通系列 李晶 2007 年 6-7 月 中国发展分析 本份由李晶撰写的报告阐述中国的五大发展趋势及其对国内外市场的影响。 A 股与 H 股——估值差异将会缩小？ 今年上半年，A 股跑赢 H 股 68%，A 股的市盈率约为 H 股的两倍。我们认为 A 股与 H 股的估值 差异将会逐渐缩小。同时，H 股的低估值将继续吸引资金流入。随着市场改革（包括扩大的合资 格境内机构投资者（QDII ）额度、金融期货产品的上市以及更多的A 股发行）的逐步推进，A 股 的市盈率将会下降。由于A 股市场的急剧调整将妨碍市场的长期改革，并可能造成社会动荡，因 此北京方面偏向于采取循序渐进的方式推进市场改革。 李晶 (Jing Ulrich) 董事总经理兼主席 中国通胀的全球影响 摩根大通中国市场 6 月份，食品价格的上涨推动中国居民消费物价指数创下 28 个月来的新高，引起了全球广泛关注。 中国农产品价格的走高归因于结构性问题，并且将无法在短期内得到解决。在过去数年，中国的 制造行业经历了劳动力和原材料价格的不断上升，以及人民币升值，许多制造商无法消化成本上 升的压力。另一方面，中国制造业正逐渐获得较为独立的定价能力和更多的议价空间：2007 年第 1 季度，中国一系列商品的出口价格均有不同程度的上升。中国向世界出口通缩的时代已经终结。 了解更多摩根大通中国通系列 中国企业的重组及并购 的详情，请联系： 全球规模最大的企业重组并购正在中国进行，这将会盘活闲置资产，并创造新的投资机会。未来 李晶 (Jing Ulrich) 数年，随着中国优化国有企业，国有企业的数量预计将会缩减 50%。现在，中央政府鼓励一些过 董事总经理兼主席 去出现过度投资的行业（煤、钢铁、水泥行业等）进行改革重组。影响深远的案例包括鞍山钢铁 摩根大通中国市场 与本溪钢铁集团现正进行的合并。东方电机的母公司将其所有资产注入上市媒介——鞍钢预期将 会用同样的方式实现整体上市。中国的并购活动呈现活跃趋势，其推动因素不仅仅是中国政府主 +852 2800 8635 导的国企改革，亦是由于国际资金积极寻求打开中国市场的机会。此外，随着中国的经理人开始 jing.l.ulrich@ 精通于能提高企业价值的管理方式，中国企业正在自下而上经历着深刻的变革。 Suzi Kearns 整治高能耗行业的新措施 +852 2800 8925 在过去，中国向全球出口大量廉价钢铁、煤或其他高污染高能耗工业产品。现在中国的发展已超 suzi.m.kearns@ 越了这一阶段。中国现在更偏向于将上述产品用于国内消费，并制订更利于环境保护的政策。减 少上述行业产品的出口。这将会拉动煤及其他能源与高能耗产品的全球价格的上涨。神华能源及 Kenny Ho 兖州煤业等公司将受惠于这一趋势。 +852 2800 8926 中国不断增长的海外投资 kenny.wy.ho@ 我们预计将会有越来越多的中国资