三大航年报分析.doc

三大航2014年报分析：国航稳 南航进 东航守 来源：民航资源网?作者：周延?2015-04-04 15:06:59?我来说两句(5)【专业分类】财务与金融【文章编号】15-2015-0127 　　 　　2010年是中国航空业最为火爆的一年，各航空公司赚的可谓是“盆满钵满”。但盛极而衰，自2010年开始，中国航空业受整体经济下行影响进入了景气度不断下滑的通道，叠加运力投入较快、航油价格高企和高铁冲击等各种不利因素冲击，经营业绩持续下滑。2014年是航空业下滑的第五个年头，虽然整个行业仍然感受着经济下行和需求不足带来的丝丝凉意，但不经意间，中国的航空业已经逐渐地走出了拐点，悄然完成了筑底。在行业走出拐点的同时，三大航在主业经营上却呈现出不同的特点，国航稳、南航进、东航守，谁主沉浮犹未可知。 　　一、2014年三大航业绩总体分析 　　2014年三大航整体经营情况如下（单位：人民币亿元）： 利润表主要数据 2014年数据 2013年数据 2014年同比变动情况 国航 南航 东航 国航 南航 东航 国航增幅 南航增幅 东航增幅 营业收入 1048.26 1083.13 897.46 976.28 981.3 881.09 7.37% 10.38% 1.86% 营业成本 878.41 951.51 796.45 826.46 870.61 804.55 6.29% 9.29% -1.01% 利润总额 50.18 30.95 41.2 45.83 33.5 22.05 9.49% -7.61% 86.85% 净利润 42.5 24.18 35.47 36.7 26.49 20.79 15.80% -8.72% 70.61% 归属于上市公司股东的净利润 37.82 17.73 34.17 33.19 18.95 23.58 13.95% -6.44% 44.91% 每股收益 0.31 0.18 0.27 0.27 0.19 0.2 14.81% -5.26% 35.00% 　　从三大航发布的年报中可以直观地看到以上的数据，也可以快速得出简单的结论，即国航和南航收入增长较快，东航收入增长较慢；国航与东航的净利润均同比增长，特别是东航增幅达到70.61%，东航净利润增加的重要原因是成本不升反降；南航净利润继续下滑，且归属于上市公司股东的净利润在三大航中垫底。简单来看，国航盈利能力略有好转，东航盈利能力突飞猛进，而南航盈利能力继续下滑。结论真是如此简单吗？ 　　二、三大航收入情况分析 　　1、三大航客运收入情况分析（单位：人民币亿元）： 利润表主要数据 2014年数据 2013年数据 2014年同比变动情况 国航 南航 东航 国航 南航 东航 国航增幅 南航增幅 东航增幅 营业收入 1048.26 1083.13 897.46 976.28 981.3 881.09 7.37% 10.38% 1.86% 主营业务收入 1025.07 1064.63 831.47 955.52 963.48 811.95 7.28% 10.50% 2.40% 其中：客运收入 934.71 971.45 747.38 874.72 882.71 727.11 6.86% 10.05% 2.79% 可用座公里 1936.31 2098.07 1605.85 1756.77 1868 1520.75 10.22% 12.32% 5.60% 客座率 79.89% 79.40% 79.55% 80.81% 79.45% 79.21% -1.14% -0.06% 0.43% 每收入客公里收益 0.6 0.58 0.604 0.62 0.59 0.604 -3.23% -1.69% 0.00% 每收入客公里收益（调整后） 0.6 0.58 0.585 0.62 0.59 0.604 -3.23% -1.69% -3.15% 　　注：客运收入是可用座公里、客座率以及每收入客公里收益这三个变量的乘积。但从以上数据中可明显看出东航数据有异常，即客运收入仅增长2.79%，客公里收入增长达到5.6%，同时客座率和每收入客公里收益水平却没有减少。出现异常的原因在东航年报中有所披露，东航将合作航线收入作为营业外收入而不是客运收入，但在计算每收入客公里收益时，又将合作航线收入包括在内。因此为保证数据的可比性，作者对东航的每收入客公里收益按照扣除合作航线收入的口径进行了调整。 　　目前国内航空公司的收入主要来自于主营业务收入，而主营收入中又主要为客运收入。分析客运收入变化就能一窥三大航整体经营情况的变化。从上表中可以看出，三大航在2014年的经营上有较大的区别： 　　国航可用座公里大幅增加，但供过于求的情况最为严重，表现在可用座公里投入虽然增长较快（但增速仍低于