债券流通市场.ppt

第四章 债券市场 第三节 债券流通市场 一、债券流通市场的概念和作用 （一）债券流通市场的概念 债券流通市场也叫债券交易市场，是指已发行的债券在投资者之间交易的场所，也叫二级市场、次级市场或转让市场。 （二）债券流通市场的作用 1、在一定程度上决定债券的流动性 债券流通市场为债券持有人提供了一个能按市价出售债券，换取现金的场所，也为新的投资者提供进行债券投资的机会，从而增强了债券的流动性。 2、影响后续债券的发行价格 债券流通市场还使长期债券的认购者解除了到期才能偿还本息的后顾之忧，放心地在债券发行市场购买债券，增大了发行市场的弹性。 3、为投资者提供实现资本增值和投资组合多元化的渠道 流通市场上有多种债券同时交易，为投资者提供了调整所持金融资产结构、分散投资风险的可能，也为债券的投机提供了机会。 二、债券流通市场的类型 （一）交易所市场 债券的场内交易是指债券在证券交易所上市并进行集中交易。 证券交易所是具有高度组织和严格规则的交易场所。能在交易所上市交易的债券一般都信用较好，因为各类债券进入证券交易所挂牌公开交易或上市交易，首先必须经过证券上市管理部门的审核、批准。 债券在证券交易所进行交易，是采用公开竞价的方式进行的，是双向拍卖市场，既有买者之间的竞争，也有卖者之间的竞争，还有买卖双方之间的竞争。买者以尽可能低的价格买人，卖者以尽可能高的价格卖出。在这种竞买竞卖的过程中，当某一价格为买卖双方所接受，或者说当买卖价达成一致时，就会立即成交。 当然，在证券交易所内并不是买卖双方同时进场直接协议成交，而是通过各自的证券经纪商和交易商。 以美国为例，经纪商代理客户买卖债券，从中赚取佣金或手续费，不承担任何买卖风险。证券交易商也叫自营商，主要为自己买卖债券，赚取买进价与支出价之间的价差，自己承担交易风险。在证券交易所进行债券交易，是以经纪商的代理买卖为主的，经纪商按照客户的委托指令进行交易，债券买卖双方可以用书面或电话等方式向其经纪人发出委托指令，经纪人接到指令后，立即通知其经纪商行（证券公司等），经纪商行再以最快的速度通知本商行在交易所占有席位的场内经纪人，场内经纪人收到委托买进或委托交出的指令后．按照指令上的价格及数额，通过大声喊叫，或者打手式，或者输入电脑寻求配对，最后成交。交易所的交易结构如图3-3所示。 经纪人在交易所进行交易时，要遵循“价格优先”和“时间优先”的原则，以体现公开、公正、公平竞争的原则。报价较高的买者可以优先于报价较低的买者买到证券；报价较低的卖者可以优先于报价较高的卖者卖出证券。在报价相同的情况下，则按委托指令发出时间的先后顺序成交，这是交易所交易的最基本规则。 （二）场外交易市场 场外交易，也叫柜台交易，是指在交易所以外的场所进行买卖交易的统称。 之所以要有柜台交易或场外交易，是因为债券在交易所挂牌上市交易，要符合一定的条件和规定，要经过较严格的审核，从而使得有些债券不能在交易所内进行交易，为实现其流动性，满足买卖双方的要求，于是就形成了场外交易。在债券交易中，绝大多数债券的买卖都是在交易所之外的市场进行，不一定通过交易所交易。在通常情况下，债券的买卖是由证券公司之间或证券公司与顾客之间所形成的买卖双方面对面进行的。 柜台交易和交易所交易不同，主要由买卖当事人依自由洽谈来决定买卖条件，也可以由证券公司提出一个买进与卖出价格，投资者根据价格、期限、收益率等做出投资决策。 场外交易一般没有固定的交易大厅和交易时间，债券交易主要是通过电话、电传等通讯设备联成的市场网络完成的。从事场外交易的证券公司内有许多专线电话，以用来随时与债券经纪人及其他证券公司联系。通过场外交易市场进行债券交易，不受最低数额限制。零星的小额交易也可以成交，交易价格可由买卖双方协商议定，也可以委经纪人与证券公司议价买卖。 西方国家，大部分公司债券都是在场外交易市场完成的。 外交易多以证券公司为中介进行的，证券公司对经营的债券同时挂出买入价和卖出价，卖出价格要略高于买入价，价格差构成证券公司的收入。 三、债券的交易方式 （一）按照债券交易性质的不同 1、现券交易 债券的现货交易，是指买卖双方根据商定的付款方式，在较短的时间内交割清算，即卖者交出债券，买者支付现金。 在实际交易过程中，从债券成交到最后交割清算总会有一个较短的拖延时间，只是这段时间比较短。 2、期货交易 债券的期货交易是指根据合同规定，债券买卖双方在将来某一指定