证券-QFII与基金公司投资行为异同分析.pdfVIP

QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）制度，即合格境外机构投资者制度，是指允许经 核准的合格境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货 币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经审核后可转换为外汇 汇出的一种市场开放模式。摘要：随着我国证券市场的不断完善和发展，以证券投资基金和QFII 为代表的机构投资者逐渐扮演越来越重要的角色。但中外投资机构却是“志同道不同”，二者有 着不同的投资理念和方法。文章将主要阐述QFII与国内投资基金的投资差异，并从差异中分析 国内基金在操作中的问题并提出相应对策。 关键词：QFII 制度；证券投资基金；投资行为 QFII制度是一种有限度地引进外资、开放资本市场的过渡性制度。在一些新兴市场经济国家和 地区中，由于货币市场没有实现完全自由兑换、资本项目尚未开放、外资的介入极有可能对其 证券市场带来较大的负面冲击。为了防范这种风险，QFII制度随即应运而生。 一、QFII在我国的发展 瑞银华宝于2003 年7月9日第一次下单买下宝钢股份、上港集箱、外运发展和中兴通讯这四只 股票，这标志着合格境外机构投资者制度正式进入我国证券市场。之后高盛、盖茨基金、美国 景顺资产管理公司、法国兴业银行等都陆续参与到了我国证券市场。在2006 年之后政府的审批 速度明显加快，仅2006年度就批准了18 家，新增共计34 亿美元的额度。 2007 年，国家外汇管理局共批准6家QFII 机构合计9.5 亿美元的投资额度。12 月9日，为进 一步提高我国资本市场的对外开放水平，QFII 总投资额度扩大至300亿美元。截至2007 年末， 已累计批准49 家QFII共99.95 亿美元的投资额度，累计汇入资金99.26 亿美元，结汇约787.71 亿元人民币。2008 年QFII额度还会继续增加，2008 年3月，美国哥伦比亚大学已成为我国第 53家QFII。 二、我国国内基金的发展 我国基金业发展概括为三个阶段：1998 年到2001 年的头三年是起步阶段，市场中只有10家基 金公司，产品以封闭式基金为主，基金运作的相关制度开始建立；2001 年到2005 年是第二个 阶段，《证券投资基金法》颁布实施，各类基金产品相继面世，基金公司的运作与管理也逐步完 善；2005 年以来基金业进入快速发展阶段，伴随着资本市场改革的深化，资本市场发展开始提 速，基金业也在这一时期快速发展，资产管理规模迅速扩张。 2001 年我国首支开放式基金——华安创新的发行，拉开了开放式基金迅速发展的大幕，华安基 金初始募集资金为50 亿元。2006 年以来，随着资本市场的快速发展，我国基金行业呈现快速 增长的态势，投资者特别是个人投资者投资基金踊跃，基金资产规模成倍扩大。根据证监会提 供的数据，在2007年9月21 日到10 月底的一个多月时间里，没有新的基金发行，但是基金总 规模增长1591 亿份，基金资产净值增长9.56％。据统计，截至10月底，我国59 家基金管理公 司共管理基金341只，基金总规模为20553.38亿份，基金资产净值达33120.02 亿元，分别为年 初的2.8倍和3.8 倍。 三、QFII和国内投资基金的投资行为分析 随着QFII 的逐步进入以及我国股市近年来的持续高涨，QFII与基金两大主力机构都积极抢占A 股最优资产，以期获取丰厚利润。但从投资表现来看，两大机构既有共同之处，也在一些投资 方法和行为上存在差异。 ﹙一﹚QFII与国内基金的投资相似分析 从分享投资经济成长收益的角度分析，QFII与国内基金在行业配置和个股选择上都倾向于国家 的重点行业、优质企业，以最大程度地保证资金的安全性，也有助于实现收益的最大化。 首先是具有全球产业竞争比较优势的产业。从全球产业发展的角度来考虑行业的配置，选择具 有全球产业竞争优势的产业作为投资对象是不仅是QFII的理性选择，也是国内基金所秉承的。 其次，从资本逐利性和安全性的角度看，垄断性行业存在的超额利润和相对低的风险会吸引机 构投资者的注意力，这些垄断性的产业可分为具有自然垄断特点的产业和自然资源类产业，以 及政府管制的垄断产业。 消费品行业也是他们选择的重要产业门类。消费品产业的长期增长潜力极大，一些具有品牌优 势的消费品公司有望成为机构选择的目标。 ﹙二﹚QFII和国内投资基金的投资差异分析 1、QFII的投资视野与国内基金差异。当前全球经济来看，最具有吸引力的自然就是亚洲经济， 而亚洲经济里面最让QFII着迷的显然非我国莫属。对我国内地证券市场的投资是QFII 资产全