第章、资产负债管理.ppt

看跌期权税前利润=期权成交价格-证券市场价格-期权费 同理，当预期利率下跌时，利用看涨期权来抵消利率下降的风险，以看涨期权的利润来部分抵消现货市场证券利息收益的损失 看涨期权税前利润=证券市场价格-期权成交价格-期权费 4）利率互换 是交易双方按照事先商定的规则，以同一货币，相同金额的本金作为计算的基础，在相同的期限内交换固定利率利息和浮动利率利息支付的交易 利率互换成立的基础是交易双方在不同利率借贷市场上所具有的比较优势 例： 美国A公司需要100万5年期美元资金，愿意支付浮动利率；B公司也同样需要100万5年期美元资金，愿意支付固定利率；而由于两公司的信用等级不同，它们的筹资成本如下表 A公司在固定利率借贷市场上有比较优势 B公司在浮动利率借贷市场上有比较优势 公司 信用等级 固定利率 浮动利率 A AAA 12% Libor+2.5% B BBB 14% Libor+3.5% 利率差 2% 1% 可通过利率互换节约筹资成本 A公司 B公司 12% Libor+3.5% 13.5% Libor+3.5% 利率互换的现金流量图 第三方贷款人 第三方贷款人 A公司： 支付固定利率给第三方贷款人12% 支付浮动利率给B公司 Libor+3.5% 从B公司收到固定利率 -13.5% A公司的实际筹资成本 Libor+2% 不互换的筹资成本