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国际金融研究所 中国经济金融展望季报 2013 年第 3 季度（总第 15 期） 报告日期：2013 年 6 月 26 日 要点 ●今年以来，受需求减弱、产能过剩和政策调控等因 中国银行国际金融研究所 素的影响，我国经济增长继续放缓。一季度 GDP 增长 中国经济金融研究课题组 7.7%，低于上年同期 0.4 个百分点，预计二季度经济 增长还会走低，GDP 增长 7.6%左右。 ●能源原材料价格下跌，企业经营困难，PMI 指数走 课题组组长： 黄志强 低，金融市场波动加剧，都为经济回升带来了不确定 副组长： 曹远征 性。但城镇化加快推进、消费和出口恢复性增长以及 基数等因素，又为经济保持稳定甚至小幅回升奠定了 宗 良 基础。预计三季度经济有望小幅回升，GDP 增长 7.8% 钟 红 左右，全年能够实现 7.5% 的调控目标。 课题组成员： 温 彬 ●宏观政策要坚持“宏观稳住、微观放松、社会托底” 的基本取向，将稳增长和防风险结合起来，确定经济 周景彤 回落的政策底线，保留政策适度放松的空间、弹性和 李建军 储备。同时，需要防范经济放缓可能引发的风险，包 括失业加剧和金融风险。 李佩珈 中国宏观经济预警指数 高玉伟 联系人：周景彤 电 话：010 邮 件：zjt111@ 资料来源：中国银行国际金融研究所 中国经济金融展望季报 增长放缓背景下的政策底线 ——中国银行中国经济金融展望季报（2013 年第3 季度） 今年以来，受需求减弱、产能过剩和政策调控等因素的影响，我国经济增长继续放缓。 一季度GDP 增长7.7%，低于上年同期0.4 个百分点，也低于市场预期。从4 、5 月份数据 来看，预计二季度经济增长依然较低，GDP 增长7.6%左右。近期国际资本流动加剧、亚太 股市大幅下挫、新兴经济体增长放缓，国际金融危机第三波山雨欲来。尽管我国经济体量大、 拥有巨额的外汇储备、有较大的政策回旋余地，但国际形势风云变幻必然对我国经济带来冲 击。 下一步，调控政策要坚持“宏观稳住、微观放松、社会托底” 的基本取向，将稳增长和防 风险结合起来。面对经济下滑的风险，确定经济回落的政策底线，保留政策适度放松的空间、 弹性和储备。我们认为，如果 GDP 增长低于 7%，就应采取行动加大力度保增长。与此同 时，需要防范经济放缓可能引发的风险，包括失业上升和金融风险（“影子银行”膨胀、地方 债务和银行不良贷款上升）。由于本轮经济下行在很大程度上是趋势性的、结构性的，是潜 在增长率下移的正常反应，很难通过短期刺激政策使经济重回两位数增长，因此需要加快市 场化改革，推