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[table_main] 宏观快评模板 云卷云舒之二：一年之计 发布日期：2010年2月9日 分析师: 魏凤春 电话: 010 执业证书编号： S0640207100074 信息或事件：…… 2011年1月9日央行提高一年期定期存款利率至3%； 全国冬小麦四分之一受灾，面积计9611万亩； 全球粮价连涨七月，2011年一月达到新高； 国务院力保物价，发改委确保化肥生产与供应； 上海、深圳等银行取消首套房优惠利率； 埃及政治动荡引发国际原油期货价格上蹿下跳。 第二部分：一年之计 这个假期不太忙，除了休息还是休息。今年没有回山东老家，也没有跑到外地度假。整个七天，天天睡到自然醒。醒来一家人在北京周边转转，初一看厂甸的庙会，初二去鸟巢滑雪，初三去颐和园苏州街遛市，初四到龙庆峡观灯，初五到雍和宫上香。 晚上看书。整个假期只看了两本书：《布哈林政治传记—1888--1938》与《战国策》。《战国策》宣称“三寸之舌，强于百万之师”，布哈林讲“我坚决认为一个不断思索的、有文化修养的人不可能站在政治之外”。我这所以喜欢这两本书，理由非常简单：前者高度概括了一个职业分析师的工作诉求；后者则指明了政治对投资具有决定性的意义。 初六，写报告。布哈林的革命导师列宁曾经教导我们：不会休息就不会工作。既然我已经休息好了，那么工作就可以开始了。毕竟，一年之计在于春。 一、央行只会工作不会休息 如我这般轻松度过假期的朋友并不会太多，春节对大家来讲是忙碌的，是兴奋的，当然也是疲惫的。 其实，假期大家都在忙碌。决策层要求一定不能放松对春旱的警惕，并确保物价一定要稳定下来。发改委发文确保农业生产，特别是化肥的生产与供应。人民银行也没闲着，正月初七上班，初六决定加息，整个假期，央行的人肯定没有好好地休息。 没有好的休息，就会有好的工作？ 1.1 央行加息时点全在预期之内 自从进入加息周期之后，对加息趋势的判断已然没有意义，各卖方比的是加息的时间点。这其实也没有多大意义。与对上一次加息时间点的准确判断一样，这次加息，我们已经在报告中明确指明了时间点。对于卖方来讲，最大的喜悦无非是事后的走势，验证了之前的预判。因此，值得自夸一下： “我们判断二月底前将再次加息，春节前后就是一个时间窗口。考虑到春节期间外部冲击对中国调控政策可能的干扰，节前加息的概率加大。央行此举有先例可循：2010年腊月二十九当大家沉浸在新年的快乐之中时，央行首提存款准备金率。当加息周期已经打开后，正如我们在《花开花谢之十五：扬汤止沸不如破釜沉舟》所言，加息如同恋爱中的男女，拉手之后，做什么事情都是正常的。所以当央行加班加点时，我们不要对其突然加息感到惊讶。” ------2011年1月21日,《2010年1月份宏观电话会议纪要：紧缩加码，春节前加息》 其实，我们也不算多么准确。我当时的判断是腊月二十九要加息，与大年初六还是差了几天，看来我们还要继续努力。好在还算是在春节之间，自夸时还不至于特别脸红。 1.2 加息是靴子落地，但蜈蚣有很多双脚 央行加班加点地加息，在很多人看来，是靴子落地。我们同意这种判断，但是我们并不认同这是人的靴子落地，而是蜈蚣的靴子落地。大家知道蜈蚣是百足之虫，最新的研究表明其足的数目从15对到191对不“春分麦起身，一刻值千金”未遇寒冬,期盼瑞雪CPI将达到5.6%。 在这种情况下，央行的紧缩肯定会加强，但加息可能会暂缓一下，而会改用提高存款准备金的方法。 我们认为，2月份存款准备金率依然有上调的空间，但由于价格工具与数量化工具是交替使用的，所以加息后，提存的概率会大于加息。我们反复指出，存款准备金率是个全天候的工具，随时可以使用。 1.4 没有好的休息，就没有好的工作 尽管决策层春节期间，加班加点，但我并不认为其决策是多么地正确。在我的逻辑下，不改革无法真正应对流动性过剩的冲击。上述各部委的工作，无非是见招拆招，拆东墙补西墙的短视行为。如果政府自危机时就放松管制，培植创新，政府本可不必如此忙碌。我期待两会时政府会对制度变革做出切实的承诺，并在会后看到“非公三十六条”细则的真正出台。对此，我们在《舆情与制度变革双周观察》中已经开始定期跟踪。 二、闲看与漫随的前提是加班加点 人的时间是一定的，只要配置好了，本不必忙忙碌碌。宠辱不惊闲看庭前花开花落;去留无意,漫随天外云卷云舒报告，主要是以双周报为主，包括月度报告，数据预测，《云卷云舒》系列共十篇现将题目列示如下: 潜意识则是指人意识不到、怎么也不能回忆起来、但又确实存在的并在暗中支配人的行为的心理内容口误是人内心意识活动的流露是潜意识的一种表现口误也往往最能反映一个人内心的真实想法“潜意识的系统可以比作一个大前房，在这个前房内，各种精神兴奋都像许多个体，互相拥挤在一起。和前房相