我国外汇储备储蓄与货币供应量的实证分析.pdfVIP

我国外汇储备、储蓄与货币供应量的实证分析 张红新 (湖州职业技术学院，浙江湖州313000) 摘要：我国储蓄、外汇储备的增长势头强劲，这些是否影响了居民消费，进而影响我国货币政策的执行效果呢?本文 Function),YL 应用国外成熟的向量自回归模型(VAR：Vector Response Autoregression)、脉冲响应函数(IRF：Impulse Granger因果检验模型对这一问题进行实证分析。得出广义货币供应量、居民储蓄存款、外汇储备之间确实存在某 种长期稳定的关系和目前阶段货币政策对居民储蓄存款、外汇储备作用较小的结论。 关键词：外汇储备；脉冲响应函数；因果检验；自回归 最新数据表明到2007年9月我国外汇储备已经超过了变量滞后值函数的建模问题。它的最一般表达式为： 1．4万亿美元，远高于排在第二的日本的9456亿美元，如此 巨大的外汇储备会不会影响中国的货币供应量，从而影响到 其中，Y。是m维内生变量向量，X。是d维外生变量向 了货币政策的有效性呢?至2007年9月我国居民储蓄存款 量，A…～和B。…B，是待估的参数系数矩阵，内生变量和外 突破了17．2万亿人民币，这是否会影响居民消费，进而影响 生变量分别有P和r期滞后值。毛是随机扰动项其同时刻 我国货币政策的执行效果呢?本文就是在这种背景下，应用 的元素可以彼此相关，但不能与其自身滞后值和变量相关。 国外成熟的向量自回归模型(VAR：VectorAutoregres— 2．2脉冲响应函数 sion)、脉冲响应函数(IRF：ImpulseResponseFunction)及它用了衡量来自扰动项的一个标准差冲击对内生变量 Granger因果检验模型对这一问题进行实证并提出相应政当前或未来取值的影响。一般形式如下： 策建议。 xr2口1l p￡一1+口12mt一1+最，f 巩=口21 1．国内目前的研究现状 A一1+口22mPl+岛J 如果扰动项∈¨发生变化，不仅当前的x值立即改变，而 在研究货币供应量方面，张青青(2005)使用Granger因 果检验法对货币供应量与物价、收入波动的关系进行考察， 且还会通过当前的X值影响到x和m今后的取值。脉冲响 发现我国货币政策的效应总体是明显的，但长期货币政策的 应函数刻画了这些影响的轨迹，显示了任意一个变量的扰动 效果被削弱。韩平(2005)研究发现，我国M2／GDP的变动如何通过模型影响其它变量，最终又反馈到自身的完整 过程。 路径具有Logistic曲线的基本形状，经历加速上升后增长速 度减缓，最终趋于稳定状态的变化过程。 2．3Granger因果检验 在研究储蓄方面，陈学彬(2005)等发现我国现阶段决定 在某些时候，经济领域的时间序列会出现伪相关问题， 居民消费储蓄的最主要因素是居民收入。张华江(2004)采即没有什么经济意义的序列却可能计算出较大的相关系数。 格兰杰因果检验能考察出序列X是否是序列Y产生的原 用了Log--Lin模型，得到收入水平对我国居民储蓄的影响 较大且正相关，实际利率与居民储蓄正相关，股票市场价值 因。Eviews计算如下的双变量回归： 与居民储蓄无关。 在外汇方面，王国林(2