把环境因素嵌入公司财务学体系.pdfVIP

主里全生兰全至垫堑翌全生主些委员会2014学术年会 2014年10月．南京 ————————————————————————————————————————————————————————一一 ：：：：：：： 把环境因素嵌入公司财务学体系 李心合 (南京大学会计与财务研究院，210093) 摘要：主流的公司财务学是环境外生型的，其方法论基础是新古典分析范式，理论基础是按照新古 典分析范式建构的企业理论。这些理论及方法论基础远离现实世界，并且诱致环境和生态问题的恶 化。把环境问题纳入公司财务学体系，需要突破新古典分析范式，创新企业理论，修正公司目标函 数，调整财务决策标准，探讨相匹配的公司治理理论，建构环境嵌入型的公司财务学体系。 关键词：环境嵌入财务学新古典分析范式 也许，环境与财务会被很多财务学家判定为两个相隔万水千山、风马牛不相及的概念。事实也 能够证明这样的判断。检索财务学的文献资料不难发现，迄今为止国内外学界致力于维护的公司财 务学仍是远离环境、疏离生态的财务学。但是，面对愈演愈烈的环境灾难和日趋增多的环境群体性 事件，我们没有理由不去怀疑我们长期坚守的主流公司财务学的局限性，没有理由不去思考如何把 环境因素纳入公司财务学体系以创新和发展公司财务学。 一、环境外生型公司财务学的方法论基础及其批判 问题在于，公司财务学缘何要远离环境与生态? 说到财务，同行们都会想到投资决策、融资决策和股利决策，这是国内外财务学教科书普遍认 可的公司财务所要解决的三个基本问题；说到财务学，很多人又会想到新古典，它是构建主流财务 学体系的基本范式和分析模型。正是被财务学界奉为经典的新古典分析范式，导致了生态与环境因 素始终被搁置在公司财务学体系之外，一直被设计成公司财务学的外生变量。 新古典分析范式往往是与个人主义或个体主义、自由主义及新自由主义、形式主义、经济人、均衡、 边际分析等概念联系在一起，这些概念，也正是理解主流财务理论必备的“钥匙”。可以这样说，不 懂新古典就不懂财务学。令人遗憾的是，这个位居主流的新古典财务理论，恰是环境外生型财务学 体系的理论渊源和方法论基础。 财务的核心问题是投资，注重的是投资而不是融资(威廉．L．麦金森，2002)。而应用新古典分析范式 构造的财务投资理论，正是环境外生型或环境冷落型的投资理论。在新古典投资理论中，环境是外 生性变量。即使现实中投融资标准的设定中内含环境要素，并且现实中环境问题与投资决策紧密关 联，甚至正是众多不科学的投资决策导致了环境的严重污染，主流的新古典投资理论也是视而不见、 忽略不计、搁置不用的。 新古典分析范式的另一个重要思想基础是新自由主义。尽管有些西方学者坚定地支持把社会责 任和利益相关者纳入公司目标结构，并且实践中很多公司事实上也已经践行了这样的思想，但在新 自由主义的思想体系中，公司的唯一责任或耳标就是为股东赚钱，公司的社会责任(包括环境责任) 是被排除在公司行为目标体系之外的范畴。即使那些遵循新古典范式的财务学或教科书牵强附会的 把“公司社会责任”纳入公司行为目标体系来安排，甚至刻意描述公司社会责任的重要性，但实际上 没有哪一本教科书是真正将社会责任嵌入到财务决策体系之中的，只是“挂羊头卖狗肉”而己。即使 是哪些声称要维护社会责任的财务学教科书，在设定财务投资决策标准时依然是排除环境和社会责 任的单一价值标准，而这个价值标准又是根据与股东利益有关的、以净利润为基础计算确定的现金 净流量折现而来，社会责任和社会成本、环境责任与环境成本历来没有被任何一本财务学教科书所 设定的财务决策标准体系所考量。不仅如此，附加的社会责任还导致了公司目标理论与财务决策理 论的脱节，造成目标与手段呈现“两张皮”状态。在正统的教科书中，我们经常能够看到这样一种矛 盾或困惑：一方面，面对现实世界，在设定公司目标函数时不得不附加一个次要的或辅助的社会责 136 主里全塑兰垒至垄壅翌全竺主些耋墨全!!!!兰查生全一——————————————————二坠二二二∑旦二旦 任：另一方面，为了更好地进行数量分析，在设定公司财务决策标准时又不得不舍象掉社会贡任， ；注孚体现股东价值的现金净流量。在以新自由主义为思想基础的新古典财务决策分析框架中，环 境保护和生态维护只能被设定为‘·外生性变量”，只能被排除在财务学体系之外。 其实，承袭新古典分析范式建构的财务理