中国股票市场交易成本估计.pdfVIP

N霈恿慧杰-。TM。E 中国股票市场交易成本的估计 霍 红如 (东北财经大学a．数学与数量经济学院，b．经济计量分析与预测研究中心，辽宁大连116025) 构成、变动模式以及决定因素等问题，缺少对交易 l一0096一CA 文摘编号：1005—913X(2009)1 摘要：采用上证180指教成分股票的分笔交易数据，分 成本估计的系统研究。笔者借鉴国际成熟的交易成 析估计了反映中国股票市场交易成本的报价价差、有 本估计理论，采用高频交易数据，对中国股票市场 效价差和交易价差，并对它们进行了比较和相关分析。 的交易成本进行估计，并分析各种估计之间的相关 实证结果表明，我国股票市场的总交易成本约为 -0．25％，除指令处理成分外，还有其他的交易成本成分， 关系，目的在于确定中国股票市场交易成本的大 而且它们会随时间的变化而增加。交易成本不仅表现 小，找出适合中国股票市场的交易成本有效估计。 ’出共同变动的趋势，而且还与股票的特征有关。 一、理论与文献综述 关键词：交易成本；买卖价差；相关分析 中图分类号：F830．9文献标识码：A 文章编号：1005—913X(2009)11-0096—03 即执行交易而支付的费用，做市商买卖报价之间的 Estimationof CostinChinasStockMarket Trading Huo 差异度量了交易成本的大小。买卖价差实际上是交 hong (a．Mathsand EconomicsschoolNortheastern Quantity 易成本的一种静态概念，可以在交易发生时观测。 FinanceandEeonomicl University；b．Economics 另一种方法是估计交易引起的瞬时价格变化，它是 PredidivecenterDaLian and QuantitativeAnalysis study l 16025) 交易成本的一种动态概念，与价格变化有关。 Liaoning Abstract：Theestimatesthe paper quoted，efficientspread (一)买卖价差 and whichcanbeusedtomeasurethe tradingspread 买卖价差度量了每次交易的总成本。由于证券 costsinChinastockmarketthe each trading by frequently datafor stocksof 180index． 价格的多重性，买卖价差反映的内容也是多样的， trading componentShangZheng Theresultsfromthe andcorrelate show comparing analysis 比较典型的是报价价差和有效价差。 inChinastock about thatthetotal cost marketis trading 报价价差是买卖报价