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人民币升值预期背景下的 美元资产理财思路 目录： 一、汇率与汇率制度 1 1．汇率的形成 1 2．中国的汇率制度 2 3、香港的汇率制度 2 4、港币与人民币的关系 3 二、人民币面临升值压力 4 三、预期人民币升值情况下的美元理财 6 四、结论与投资建议 8 分析师：孙研 网信研究报告 一、汇率与汇率制度 1．汇率的形成 汇率是一国货币折合成另一国货币的比率或比价。它是由甲国人 民对乙国资源的需求，以及乙国人民对甲国资源的需求共同决定的。 如果一国人民对另一国资源完全没有需求，那么两国就不存在汇率； 如果甲国人民对乙国资源的需求增加，在其他条件不变的情况下，甲 国的货币就会相对乙国货币贬值。正是一国对异国资源的需求，决定 了汇率。而且，正是每个消费者在购买商品时的钞票投票，表达了他 们对商品中所包含的外国资源（自然资源和人力资源）的需求程度， 从而通过这种不可抗拒的经济力量，决定了国与国之间的汇率。 汇率也是一种价格，它的大小也是由供求决定的。供求主要取决 于4 个因素：一是购买力平价，二是各国的通货膨胀，三是国际贸易 平衡，四是金融投机。 过去美元强，简而言之，就是因为其他国家对“美国制造”的商 品需求大。今天人民币强，对美元升值，其根本原因也是世界人民对 “中国制造”的商品需求增大的缘故。 多年来我国出口一直以比GDP 增长率平均高出一倍的速度发展。 而我国从 1998 年以来却一直保持 1：8.27 的固定汇率不变，显然是 脱离市场的。人民币的价值确实被低估了, 清华大学中国经济研究中 心研究显示人民币的价值大约被低估15%左右。 大连网信创业投资有限公司 y 1 网信研究报告 2．中国的汇率制度 汇率制度是指有本国货币与外国货币兑换确定方式和变化机制 的一整套体制和政策安排。 目前国际上主要存在两大汇率制度：固定汇率制度和浮动汇率制 度。固定汇率制度是指政府用行政或法律手段去定、公布及维持本国 货币与某种参考物之间的固定比价的汇率制度。固定汇率制度往往由 于内在矛盾，导致官方阶段性改变确定的汇率水平。浮动汇率制度是 指汇率水平完全由市场的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度， 比如美国和日本。 中国的汇率制度在改革开放以后，取消内部结算价，把官方汇率 和外汇调剂市场汇率两种汇率并轨,重新实行单一汇率，统一实行 1 美元兑2.8 元人民币的官方汇率。之后几年，人民币汇率逐步下调， 到 1993 年底，人民币官方汇率下调至 1 美元兑 5.8 元人民币。1994 年，我国政府宣布：执行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮 动汇率制度，人民币最终将走向完全可兑换。汇率并轨之初，l 美元 兑 8.7 元人民币，此后缓慢升值。到 1997 年末，因需应对亚洲金融 风暴冲击，我国收窄了汇率浮动区间。到 2001 年中，人民币与美元 的比值为 1 美元兑 8.28 元人民币，至今稳定在此价位区间。国内外 专家将这一汇率制度称为：事实上的钉住美元制度。 3、香港的汇率制度 香港实行联系汇率制度，联系汇率真正成为香港金融管理制度的 大连网信创业投资有限公司 y 2 网信研究报告 基础，是在经历了一些金融危机和 1987 年股灾之后的事情。联系汇 率制度规定汇丰、渣打和中银三家发钞银行增发港币时，须按7.8 港 元等于 1 美元的汇价以百分之百的美元向外汇基金换取发钞负债证 明书，而回笼港币时，发钞银行可将港币的负债证明书交回外汇基金 换取等值的美元。 但是，在香港的公开外汇市场上，港币的汇率却是自由浮动的， 即无论在银行同业之间的港币存款交易（批发