试论金融机构高管的社会责任——探究金融衍生工具风险的控制与防范.pdfVIP

2009中国资本市场法治论坛：金融危机背景下的企业社会责任高层论坛论文集 试论金融机构高管的社会责任 ——探究金融衍生工具风险的控制和防范 杨 东陈如” 摘要：美国次贷危机爆发以来，越来越多人对金融衍生品保持警惕观望的态度，这是冈为 尽管理论上它具有规避风险、增加收益等作用，实践中具体的金融衍生品往往因风险控制不 足、交易双方权利义务不对等，很容易给投资者甚至整个金融市场带来巨人的灾难。本文从 金融衍生品的设计和销售过程出发，对金融机构高管提出应当承担一定社会责任的要求，有 利于从源头上控制和防范金融衍生工具风险产生，有利于金融衍生品市场的持续、稳健发展。 金融机构的高管应当将自身的利益目标和金融市场的长远发展结合起米，这就是金融机构高 管社会责任的核心所在。 关键词：次贷危机、金融机构、高管社会责任、金融衍生产品、风险防范 纵观当今的国际金融市场，次贷危机的风暴早已从美国蔓延到全球，我国也有一批企业 相继在金融衍生业务中折戟落马。人们在斥责金融衍生产品是“金融鸦片”的同时，将怀疑 的眼光投向金融机构的高管。是他们设计、兜售这些金融衍生工具，也正因为他们在设计销 售金融衍生产晶过程中谋求私利，成为企业财富的掠夺者甚至全球金融危机的始作俑者，但 ．他们却没有被追究任何责任，丽让全世界为他们的错误买单。如金融危机中雷曼兄弟破产， 雷曼的高管却相安无事，没有受到任何责任追究，他们仍然可以另谋高就，继续拿高额薪水。 我ffJ不禁发问：他们在这个过程中是怎样起剑推波助澜的作用的?他们对重人的损失结果应 当承担怎样的责任? 一、问题提出 (一)美国次贷危爆发原因的深层分析：金融机构高管的责任 把眼光投向风起云涌的国际金融市场，可以看到在次贷危机爆发之后，金融衍生产品更 成为了众人眼中的毒蛇猛兽。美国房地产市场上的次级按揭贷款危机简称美国次贷危机，具 体来说是指次级住房抵押贷款借款人人量违约而引发的信贷市场上的信Hj危机以及以次级 贷款为基础资产发行的证券人面积缩水而导致的资本市场上的次级债危机．∞进入2lH=纪， 美国政府采取宽松的金融环境刺激经济快速增长，2003年伊战义促使美国的消费空前扩火， 带动经济快速发展，实物资产的价格被迅速推高。这样房地产的投资价值显现，其价格上涨 的预期增加，导致其需求增加，价格上涨。房价上涨的速度远远比贷款所付出的成本增加的 快，所以越米越多的投资者纷纷涌向房地产市场，形成了对资金的人量需求而求诸丁贷款机 构。②信贷公司针对还款能力较弱的人发放次级房屋抵押贷款，并将次级债打包成证券出售 t杨东，中国人民人学法学院副教授。陈如，中国人民大学法学院06级奉科生。 ①‘li昱：《荚因次贷危机彤成机理及Je对我困金融临管改革的启，J÷》，《商场现代化》2009(3)．356-358 ②贸巍巍：《美国次贷危机成冈分析》，《商场现代化》2009(3)．338 326 2009中国资本市场法治论坛：金融危机背景下的企业社会责任高层论坛论文集 给投资银行，然后进一步买给投资机构。按照最初的预期，即使这些次级抵押贷款无法偿还， 信贷公司也可收回抵押房屋，在持续膨胀的房地产市场中变卖，看起来万无一失。但随着房 地产楼市泡沫的破灭，贷款人的房屋资产缩水、还贷负担加重，贷款人纷纷违约。而信贷公 司即使收回房屋，也因资产缩水，很难在市场上变卖，产生大量坏账。很多投资次贷的银行 从2007年3季度开始出现巨额亏损，各国政府也紧急向市场注资。2008年3月份，美国 第五大投行贝尔斯登倒闭，9月两房被国有化．美林证券被收购，雷曼兄弟破产。至此，美 国的五大投资银行有三家倒闭或被并购，次贷危机迅速向各国传播，直接引发了全球范围金 融市场动荡，形成了一场影响全球的金融危机。哪 金融衍生品本来具有规避风险、增加收益的作用，何以引发国际金融市场上这样大规模 的金融风暴，给投资的个人、机构造成如此巨大的亏损?可以看到，美国次贷危机的爆发是 多种原因爆发的结果。首先，实体经济与金融领域的发展长期失衡，如通货膨胀，资产价格 过快攀升和资产泡沫的堆积。o其次，信用评级制度出现缺陷。在商业逐利中频发A从评级 给各种次贷衍生品，隐瞒了其中可能存在的风险。回还有，次贷产晶市场缺少透明度和有效 监管。此外，社会投资机构和个人的风险意识不足。回美国金融政