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国有企业债务重组方式选择的博弈分析.pdf
第18 卷第4 期 管 理 科 学 Voi. 18 No. 4
2 0 0 5 年8 月 MANAGEMENT SCIENCES IN CHINA August ，2 0 0 5
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国有企业债务重组方式
选择的博弈分析
惠晓峰，杨唯一
哈尔滨工业大学 管理学院，黑龙江 哈尔滨 150001
摘要：资产管理公司与债务重组企业之间的信息不对称可能导致道德风险，如何选择债
务重组工具来更好地解决这个问题。建立无限期重复博弈模型，分析债权、普通股、可转债和
可转换优先股等债务重组工具中何种工具对资产管理公司而言最优。通过对模型的数量分
析发现，如果好的产出水平大于债务重组金额 2 倍，选择可转债或可转换优先股都是最优的
债务重组工具；反之，以债权形式对国有企业债务重组为最优的重组方式。
关键词：无限期重复博弈；逆向分析法；可转债；可转换优先股
中图分类号：
F27 1 文献标识码：A 文章编号：1672 - 0334 （2005 ）04 - 0022 - 04
Analysis Based on Game Theory of Swap
of Debt Reconstruction in State-owned Enterprises
HUI Xiao-feng ，YANG Wei-yi
Schooi of Management ，Harbin Institute of Technoiogy ，Harbin 150001，China
Abstract ：There exists information asymmetry between AMC and state-owned enterprises which can cause
the probiem of morai hazard. To deai with this probiem，it is necessary to choose a proper debt reconstruction
tooi and compensation poiicy. A game modei is set up ，which heips to study which tooi is the best one among
debt ，common stock ，convertibie preferred stock and convertibie debt. The anaiysis shows that convertibie pre-
ferred stock or convertibie debt is the best if good output ievei is twice as high as the originai capitai. Other-
wise，the form of debt wiii be better.
Key words ：Uniimited and repeated game ；Converse anaiysis ；Convertibie debt ；Convertibie preferred stock
1 引言 息不对称。事前的信息不对称容易造成 AMC
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